Page 447 - 衍生性金融商品理論與實務

個案研討 437

第四節
衍生性金融商品的交易陷阱

全相
卻也
未必有
涉
險程度就高，會出
同的動機，
機者因本身
原因， 雖 然 衍 生 性金融 完 交易 造成 了前 述許 投 多重大 虧 損 ， 儘 管其 背 後有 相似
現高額 損失 並不 足 為 奇 ； 但 基 於 避 險目的 交易 卻也 無 法 倖 免，就令人 匪
夷 所 思 了，當然 也 有各個 特 殊 的 歷 史 背景 與不同的人為因 素 ， 隱 藏 在事
隨
件
出
生
規
納
衍
造成
的開始， 的 背 後。 我們依 惟 所有 風險 操作失 類 別， 敗 的 案 件也 20 將 世 紀末 20 世 紀 成 為 歷 史 ， 面對新世 性金融商 紀
所有可能
品交易 損失 的「 十三 大 陷 阱 」， 希 望 能 藉 「他山之 石 」 以 收 攻 錯 之 效 。
一、與市場風險有關的陷阱

衍生性金融商品的原罪
衍 生 性金融商 品 雖 然是 附 著 在 股 價 、利率 與 匯率 的金融商 品 ，但是

它 卻 不 像 股 票 會 發 放 股利 ， 或 者 像 債 券與外 匯 會有 孳 息 ， 尤 其到期日通

常比標 的資產 短 ，使其不 適 合 長期 投 資，在無 法 分 散 投 資期間的前提
下 ， 精確 地 選擇 進 場時機 變成操作成 敗 的 關 鍵 。 以股 市來 說 ， 想 要 超 越
大 盤 績 效 並不 容易 ，所 以 「人 非 聖 賢 」， 任 再資深的 操 盤專 家 也 有 看 走

眼 的時 候 ， 加 上 衍 生 性金融商 品 所具有的「 零 和 遊 戲 」的 特 性， 即 一 方

的獲 利 是來自於 另 一 方 的 損失 ，使得 操作 出現 損失 的機 率相 當高， 甚至
可 以說 只要有 衍 生 性金融商 品 的 交易存 在，就一 定 會有人的 交易 出現 損

失 ( 但 也 一 定 會有人獲 利 ) ，這 似乎 是一 種 宿 命， 也 是一 種 原 罪 。