Page 396 - 衍生性金融商品理論與實務

386 衍生性金融商品理論與實務

幅度 為 上下各 25 個基本點 ( 即 0.25 ％ ) ，利 率波 動的 程度 為 上下各 增
減 10 ％ ， 則整 個 矩陣共 有 九 種可能的 組 合方式，利用 電腦訂 價 系統

求 算 出 各 種 組 合的 盈虧 ，以損失 程度 最大者 做 為風險 指 標。當然 矩
陣 的大 小及上下 間 距 可由金融機 構自 行 決 定，其他標的 物 的 矩陣 也

可以 依 照 上述 方式進行。

4. 模擬法

衡 量選擇權 市場風險的 模擬 法與 前述 的 模擬 法 類 似 ， 同 樣要有

模擬
況依
狀
，
便
後 將 期間 種可能的損 及 歷史 資 料 ， 再 將所有會 序排列 影響選擇權 各 種可能產生的損失， 價 值 的變數 結 合，最 是 選
各
益
擇權 的風險 指 標。
（三）「風險值」的計算

自 從 G30 於 1993 年發 表 關 於 「風險 值 」 (Value at Risk, VaR) 的 研究
後 ，「風險 值 」 已 經 超越 傳 統 的資產 負債 管理工具，成為 目前 最 受 矚 目

的市場風險 指 標。所 謂 「風險 值 」是 指 在某一 信 賴水準 之 下 ， 持 有某一
投資

望
所可能發生的最大損失期 組 合或 單 一 部位 ， 經 過一特定期間 值 ，它可以報酬 後 ，因為市場價格變動的因 或金 額 的型態 呈 現 ，也可 素 ，
率
以用 絕 對損失或 相 對損失的性質來 表達 ，例如： 假 設 有一 現值 為
$1,000,000 的投資 組 合，其 日 報酬 率服 從 圖 8-3 的機 率 分 配 ， 則 在 97.5%
信
賴水準
的
，
有
後
之
，由
機
點，為
q
累積
望 值 會發生在 下 該圖 持 的 該 投資 組 合 經 過一 率量 日 數 (quantile) ，理論 上 最大可能損失期 累積 機 率 函 數
所 決 定， 即 ：
q

F () x = P ) x ≤ q () = f x dx = 2 . 5 % = α
(
∫
− ∞