Page 401 - 衍生性金融商品理論與實務

衍生性金融商品風險管理 391

映 當時的市場行 情 ，其 現 有風險應當是零， 後 來 隨 著時間的 經 過，
市場行 情已 與交易時不 同 ， 自 然會產生某一個時點的 現 有 違約 風

險，其暴 露 程度 應是金融機 構 欲 進場反向 平倉 時所須 支 付 的成本，
也就是所 謂 的重 置 成本 (Replacement Cost) 。

例如： 假 設 銀 行在 92 年 1 月 5 日 與 客 戶 簽 訂 100 萬 美元遠 期 外
匯預 購 契 約 ， 客 戶 繳 交 3 萬 美元 的 保證 金， 約 定可以在 92 年 4 月 5

日 以 34.50 元 的價格，向 銀 行買進 美元 ，到了 3 月 25 日 時國 際 美元
重 挫 ， 美元 兌 台 幣匯率下 跌 至 33.00 元 的 水準 ，此時 客 戶的 預 購 遠

匯部位 就 隨 著產生了「 現 有 違約 風險」，暴險 程度 為 34.50 與 33.00

間的 差額 乘 以 部位額度 100 萬 美元 ， 約 為 新台 幣 150 萬 元 ， 再 扣 除
新台 幣 75 萬 元 的 履約 保證 金， 若客 戶在 3 月 25 日 發生倒閉， 則 銀
行將損失 新台 幣 75 萬 元 。

由此例 亦 可發 現現 有 違約 風險，只有在市場走勢不利 客 戶時方

可能 存 在， 試 想若 在 3 月 25 日 時， 美元 兌 台 幣匯率 為 36.00 元 ， 聰
明 的 客 戶必然不會 放 棄 獲 利的機會，所以，此時的 現 有 違約 風險暴

露 程度 為零。

2. 潛在違約風險

顧 名 思 義 ，所 謂 潛在 違約 風險是 指目前 尚 未發生，但未來可能

會發生的風險，任一 項 交易從 雙 方 簽 妥 契 約 的 瞬 間 起 ， 便 有 違約 風
現
是「
露
為零時，也不
有
險
違約 存 在， 即使 上述 的 遠匯 違約 交易來看， 風險」暴 即使 程度 3 月 25 日 的 匯率 代表 36.00 沒 有
為
風險。以
元 ，但在 距 離 到期 日尚 有 10 天 的狀 況下 ， 難 保 匯率 不會一 夕 變 色 ，
使客 違約 戶由 風險呢？ 盈 轉 虧 ，而發生 然與未來的市場走勢 違約 事 件 ，至 於 金融機 構 到 底 承 擔 多 少 潛
顯
違約
風
密
不可分，所以潛在
在