Page 403 - 衍生性金融商品理論與實務

衍生性金融商品風險管理 393

內向本國或 外 商 銀 行 直 接 購 買 結構 型投資 契 約； (2) 利用國內 銀 行 信 託 部
以 指 定用 途 信 託 投資國 外 有價 證券 方式買入 結構 型商品 ； (3) 透 過 外 國 銀

行的 私 人 銀 行 部 門 買入 結構 型商品。所以，投資人 面 對的 信 用風險 包括
銷售 機 構 的 信 用風險 契 約 與發行機 構 的 信 用風險。

1. 銷售機構的信用風險

這種 信 用風險也可說是 銷售 機 構 的 信 譽 風險 (Reputational
Risk) ，基本 上 ， 上述三 種投資管道， 即使 是第一種 銀 行 自 製 自 銷 的

果代
眾
手中，如
銷售
門
部
產品，都是
有
議
」
機 構 內 部 的產品會 透 過 銀 行財 沒 富 管理 格 把 關，或者 到投資大 沒 有 落 實 「認 識 顧 客 銷
嚴
(Know Your Customer) 的 程 序 ，只著 眼 於高額 的手 續 費收 入， 極 可
能 把 投資人 帶 入 高 風險 境地 。例如： 2009 年 震 驚 國內金融市場、有
僅
私募
詐騙
「
的金融機
眾 台 版馬 損失，國內 多 夫 事 件 」之 銷 稱 的「 PEM 構 除 了必須 基金」 賠 償 損失之 案，不 外 ，也 投資大 使自
遭
受
代
身的 信 譽蒙 上 陰 影 ，所以投資人在投資 結構 型商品時必須 考慮 到 銷
售 機 構 的 信 譽 。
2. 發行機構的信用風險
既然 結構 型商品大多是以 債券 或投資 契 約 的型態交 付 到投資人
手中，投資人就必須 把 發行機 構 的 信 用風險 列 為最重要的投資 評估
要 件 ，當發行機 構 的 信 用出 現 問題 時，投資人 持 有的 債券 或投資 契

約 的價 值 可能 趨近於 0 ，例如： 2008 年 9 月 15 日 美 國 雷曼兄弟 公司
宣佈 倒閉的 那ㄧ瞬 間， 掀 起 一 波 百 年 難 的一 見 的金融海嘯，對全球

金融市場造成 相 當 嚴 重的 傷害 ，對國內 購 買以 雷曼兄弟 公司為發行
機 構 的 連 動 債 投資人 更 是損 傷 慘 重， 後 續 處理不只 政 府 傷 痛 腦 筋 ，

代 銷 的國內金融機 構 更 是 賠 上信 譽 。事 實上 ，不管金融機 構 或一 般