Page 407 - 衍生性金融商品理論與實務

衍生性金融商品風險管理 397

市場的 結構 性因 素 ，其 起 因也是因為市場深 度 不 足 、市場發生中 斷 或出
現 大 額 交易 等 。 像 一些所 謂 「 非 標 準 化選擇權 」 及 長 天 期的交易就 缺少

市場深 度 ，所以在 集 中市場 上 市交易的產品 流 動性會 比 店頭 市場的產品
高 ，不過也 並 不是所有在交易所 掛牌 的產品都有 相 同 的 流 動性，有些 冷

門 產品也是乏人 問 津 。此 外 ，有些金融機 構 會 遭 遇 市場或商品的 流 動性
風險，是因為本身的 信 用 條件 不 佳 ， 遭 到交易對手 摒棄 ，所以， 信 用是

參與金融市場無法或 缺 的基本 條件 。

（二）現金流量風險

又稱 為「資金風險」 (Funding Risk) ，是 指 衍生性商品到期時，或者
在 契 約 期間內需 追繳 保證 金 卻 沒 有 足夠 的 現 金 履 行 義 務，所以是一種 現
金 流量 無法 配 合的風險，最著名的例 子 便 是 德 國金 屬 工業 集 團 (MGRM) 在

石油 期 貨上 的 鉅額 損失，當時 該 公司買入 石油 期 貨 以 鎖住 銷 貨 成本，但

後 來 油 價 下 跌 ，其 現貨部位 產生的利潤無法 及 時 挹 注 期 貨部位 的損失，
且 此 部位 太 大， 讓 銀 行 團 對 該 公司不具 信心 ，而將 銀 根 抽 回 ， 終使 其期

貨部位 被 迫斷 頭 ，造成 15 億 美元 的損失。這種風險 迥 異 於 一 般 的 流 動性
風險， 欲 進入衍生性商品市場的 新 鮮 人應特 別注意 。

二、流動性風險的衡量

，所以在
露
類
這
風險的暴
程度
採
受信
次 是 市場或商品的 用風險 影響 流 動性風險有 評估 絕 大 部 分原因是 受 市場風險的 時，也可以 影響 ，其 用
相 同 的方式，但要特 別注意設計 時要將 平倉 時點 納 入 考量 ，不過 除 了 電
腦 評估 ，以 的 量化 其他 報 表 以 外 ， 還 有許多市場的 差 的資 訊 小 道 消 息 ，或產品的 的因 素 ，也會 供 需 結構
量化
無法
影響
等
及
化
變
足
買賣價
影響
以