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384 衍生性金融商品理論與實務

2. 模擬法 (Simulation)

很顯 然 地 「變 異 數 & 共 變數法」是 稍 嫌 簡化 的方法，其 結 果 只
產生一個數 字 — 標 準 差 ，而當 整 個衍生性商品的 部位包含 了以 匯

率

差
且
合的標
而 、利 要 率及 確 股 權 為標的 物 時，其間 準 錯綜 ，也是一種 複雜 的關係不但 相 當大的 難 以 釐清 ，所 ，
負擔
出投資
正
估
組
算
以有些金融機 構 改採 模擬 法來 衡 量遠 期市場風險。 模擬 法的基本 觀
念 是「 假 設 … 將會 … 」的型式，例如：「 假 設 我們 現 在的投資 組 合
前
容
年
就是
均
下
：
年來每 兩 天 的損 的投資 益 變動將會如何？」此 組 合，而 且 兩 年間 模擬 未曾 法基本的進行 改 變投資內 步驟 ， 則 這 兩

如
第一步：找出現有部位中，每種產品過去二年的價格資料。
第二步：將現有部位的組合情形推回兩年以前。
第三步：計算過去五百個營業日裡每天的損益情形。
第四步：將五百個損益數據由最大損失排列至最大利得。
第五步：將五百個損益數據分成一百等分，並將最差的 1%
去掉，亦即以第六差的損失為最大的可能損失。
通常 積 極 型的金融機 構 均 會對不必然發生的市場狀 況 進行 模擬 分

析，因為許多 正常 的市場 假 設 ，在 遇 到特 殊 狀 況 時 便 失 去 合理性，而 模
擬 法可以 使 金融機 構據 以在 非常 狀 況下 ， 擬 定 緊急 應變 計 畫 。
除 了 上述兩 種方法以 外 ， 尚 有所 謂 「 約 當 存續 期間法」 (Duration －

量
，而
Based Equivalent Measures)
存續
，
同 的 觀念 當然可用 於 利 率 衍生性商品，但此法 期間原本應用 於 債券 沒 的風險 考慮 衡 「 凸 性」 相
有
(Convexity) 及 殖 利 率 曲線 平 行 移 動 等 因 素 ，所以在此不 擬 介 紹 。