Page 38 - 衍生性金融商品理論與實務

28 衍生性金融商品理論與實務

（三）維持利差

當資產 與 負債採 不同的計息方式時，可以利用遠期利率協定 配 合 當

時利率 走 勢，來 保持 資產 與 負債間 的利 差 。 例 如 ：

當負債
1.
資產
浮
為
利
定，以 便 在利率上 動計息， 升 時 維持 為 固 定計息時，可以買 入 遠期利率協
。
差
2. 當負債 為 固 定計息， 資產 為 浮 動計息時，可以賣出遠期利率協
定，以 便 在利率 下跌 時 維持 利 差 。

若
則
期利率即將
預
採
應
反 地， 總 之， 是 若 你預 期利率即將上 下跌 ， 漲 ， 則採 賣出遠期利率協定的 買 入 遠期利率協定的 策略 策略； 。 稍加 相
思 考以 後 ， 你 會發現，這種 投 資策略 與 股票 市場外匯市場的 操 作方式幾
無差 異 。 任何 投 資 的成功最重要的 關 鍵 在於 對 未來的 預測 是 否準確 ，而
當對
」的金融商品，
割
遠期利率協定是一種「遠期交
把握 ，或是未來利率 走 勢已相 當 明 顯 ，而 自 己 所 擁 有的部 未來利率 位 ( 可能是 走 勢 沒 有
資產
或 負債 ) 卻與市場相 反 時， 便 可以利用遠期利率協定來 調 整資產 與 負債 的
部 位 。 茲舉例 說明如 下：

【釋例】

假 設 ○○ 銀行目前 承 作一 筆 6 個月 期 固 定利率額度 1,000 萬 美元的 貸
款 ， 資 金來源 則 以 3 個月 期 拆款 來融通， 預 計在 3 個月 (90 天 ) 後 ，需 再

自 市場上 借入 1,000 萬 美元，以 便 支應 後 3 個月 期的 貸款 ， 儘 管 尚 有 3 個

月 的時 間 ，但交易 員 認 為在美國通貨 膨脹 壓力 日 趨嚴 重之際， 聯邦 準備
理事會 極 可能 調 升 利率，為 避 免 3 個月後 利息上 升 ， 侵蝕 了應有的利

差 ， ○○ 銀行 決 定利用遠期利率協定以 鎖住 未來的 3 個月 期利率。