Page 37 - 衍生性金融商品理論與實務

遠期市場交易實務 27

六、遠期利率協定的功能與應用
由遠期利率協定的特性可以發現其主要功能在於規 避 利率風險，但

從另 一 個 角度來 看 ，它也是一種「 店 頭市場的利率期貨」，所以也有 投

機功能，相較於「交易所上市的利率期貨」而
投
標 準化 程度較 低 ，在流動性方 面 便 大 打 折 扣 ，這是 言 ，遠期利率協定的契約 機者 進入 市場時所
必須 考 慮 的。至於在 避 險用 途 上，遠期利率協定的功能可 依 其標的物性
質區 分成以 下 三種 ：

（一）保護資產報酬

1. 當企業 擁 有 固 定報 酬 的 資產 時 ( 例 如 ：固 定利率 債 券 ) ， 則 可以買
入 遠期利率協定來 預防 未來利率上 升 、 資產 市價 下跌 所 產 生的 損

差
利息
當企業
2. 失 ( 因為此時買方將 擁 有 浮 動計息的 收到 資產 時 ( 額 ) 。 ： 浮 動利率 債 券 ) ，可以賣出
如
例
遠期利率協定來 彌 補 未來利率 下跌 、 資產 報 酬 降低 的 損失 ( 因為
此時賣方將 收到 利息 差 額 ) 。

（二）鎖住負債成本

負債 與遠期利率協定的 搭配 方式與 資產 剛 好 相 反 ， 亦 即買 入 遠期利

率協定是要 鎖住 未來利率上 升 時 浮 動計息的 負債 成本，因為 浮 動計息 負
債 上 升 的成本，將 被 買 入 遠期利率協定 產 生的 收益 所 抵沖 ； 至於 企業若

是發行 固 定計息的 負債 ， 當 預 期未來利率即將 下跌 時，也可以賣出遠期
利率協定來 降低固 定的利息成本，但利率 若 未如 預 期， 企業就必須負擔

額外的成本。