Page 324 - 衍生性金融商品理論與實務

314 衍生性金融商品理論與實務

(5) 計息日 係從 交易日後 2 個 營業 日 起 算。
(6) 沒有其他 附 帶 的權利與 義 務。

在市場多 元 化 的 助 力下 ， 標 準的金融交換 (Generic Swap) 已 難

符

處
、交換期
機 合市場的特定 間 的現金流量 需求 ，於是金融 及 到期本金的 機 構 便將一般的金融交換在進場時 理 稍 作變 化 ， 創造 出更 符
合投資人或 借款 人 需求 的 「 特 殊 金融交換 」 ，也 被稱 為 “ Exotic
Swaps ” ，更因為其契約內 容千 變 萬 化 ，就像在 調製雞尾酒 一般，
眾
然
雖
所以
有一定 又被稱 學 問可 為 “ Cocktail Swaps 當評價的 過程中 ” 。 遇 到交換 雞尾酒調製 條件 異於 方法 標 準的金融交 多，但總
循；
換時，必須依照交換合約內 容 將未來的現金流量展 開 ，但這並不適
用於具有提前終 止 合約 等 其他 附 帶 的或有權利的 狀況 ， 例如 ：可提
(Callable Swap)
前終
(Extendible Swap) 止 交換的利率交換 都是 隱藏 「 交換選擇權 與可自動展期的利率交換 (Swaption) 的合約，所
」
以必須以選擇權評價 模 式作為訂價與評價的基礎。

算出每筆現金流量的現值並且予以加總
3.
一張特定到期日 零 息單債券的價格，可以用來 直 接計算債券到

期 贖 回 值的現值， 例如 ：一張 5 年 的 零 息單債券目前的市價為
60% ，則 和 該 筆 債券相同到期日的現金流量的現值，就是其未來值
的 60% ，所以 5 年 後的 30 元 ，目前的現值就是 30 × 0.6 ＝ 18 元 。在

評價一

付則必須利用以
兩個
以 零 息單利率 筆 交換的價值時，固定利率的 求 算出其現值， 浮 動利率的 支 付是 支 已 知的，所以可以 下 直 接
步驟 ， 首 先 求 算出代表 各 期 浮 動利率的 「 隱含 的遠期利率 」 (Implied
Forward Rate) 加 總，當我們知道 ，接著以相同的 支 付固定利率一 過程 把各 方支 期 浮 動利息的現金流量 及浮 折 現
動
出總額的現值，以
後