Page 325 - 衍生性金融商品理論與實務
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衍生性金融商品評價理論 315
利率一 方支 出總額的現值後，兩 者 的差異就是該 筆 交換合約的現
值。
二、建構零息單殖利率曲線
交換合約評價的 三 個 步驟中 以 找 出一組 零 息單利率最為重要，這個
步驟 能 做好 剩 下 的兩個 步驟 就 容 易多了，所以 如何 建構 一 條 適當的 零 息
單 殖 利率 曲線 可以 說 是交換合約評價的 核心 工作了。
（一）折現函數的定義
以 零 息單利率評 估 交換合約價值的 第 一 步驟 ，就是決定利用市場上
各 種利率決定一組 成： 「折 現因 子 」 (Discount Factors) ，我們可以 把 折 現因 子
定
義
PV = V × FV ……………………………………………… 公式 (7-5)
k k k
其中 PV 表示未來第 K 期現金流量的現值
k
FV
k 表示未來第 K 期的現金流量
V 表示第 K 期的折現因子
k
折 現因 子 可以 從 不同來 源 求 得，但是以 零 息單利率 求 算 折 現因 子 是
最簡單的 方 式，此外， 各 種利率報價 方 式因期 間 而有點不同，若是到期
日在一 年 內， 求 算 過程 最為簡單，因為沒有複利的 過程 ，所以可以用 公
式 (7-6) 計算，但是 較 長 天期的 狀況 ，就必須用 公 式 (7-7) ：
1
V = …………………………………………….. 公式 (7-6)
k
1 ) + z t
(
k k
