Page 197 - 衍生性金融商品理論與實務

選擇權市場交易實務 187

（三）利率上下限

買 進 Collar 是 同 時購買一個 Cap 合 約及賣出一個 Floor 合 約的 組合 ，

在一定期 間 內， 若 約定的市場標的利 率高 於利 率上限 ，則 Collar 的賣方

必須
市場利
的
率
的買方必須
利
賣方市場利
下限 支付 率 ，則 Collar 率 和 利 率上限間差 支付 距 的金 額 ， 若 市場標的利 和 利 率下限間差 率 低於利 距 率
金 額 ， 若 市場標的利 率 介 於利 率上限 和 利 率下限間 ，則買賣雙方不須 支
付 進 與賣出的權利金 率差 距 的金 相同 則亦可 完 全 互 相 抵沖 。 差額 部 分 來交割， 若
須期初就權利金
只
對方，
額給
任何利
買
二、交易實務

（一）報價方式

上述 介紹 的 三 種利 率 選擇權 都 是在 店頭 市場交易的衍生性 商 品，所

以 沒 有 像 交易所有標 準化 的契約格式，一 般 而 言 ，銀行 間 交易的 報 價方
式是以「 波動率 」 (volatility) 為基 準 ，買賣雙方 確 認 成交的 波動率 後， 代

入
價」。 訂 價模式 求 算出權利金，其格式 請 參閱 表 5-2 「 美元 Cap 與 Floor 的 報

銀行與 顧客 間 的交易則是 直接 以權利金 作 為 報 價基 準 ，權利金又是

以「基本 點 」方式 表 示，等到交易成交後 再將 「基本 點 」 乘 以「名 目 本
金」，最後

得 到權利金的 絕 對金 額 。