Page 194 - 衍生性金融商品理論與實務

184 衍生性金融商品理論與實務

（一）利率上限

一個「利 率上限 」 (Cap) 實 際 上 是由一 連串 的歐式「 caplet 」所 組

成。一個「 caplet 」是買賣雙方 簽訂 的選擇權契約，在契約 開 始 之 初，選

R )
筆
權利金，在利
賣方一
支付給
率
率
(
指標利
重設日時，
若
擇權買方必須
i
大於契約中的 上限 利 率 ( X ) 時，賣方必須 將兩 者 間 的 差額 乘 上 名 目 本金
( L ) 支付給 買方。 若 於重設日時，市場利 率 低於所約定的 上限 利 率 ，買方
便 放棄 履約的權利。所以「 表 示 如下： caplet 」的 報 酬 型態 則可 參閱圖 5-1 ，至於其
算公式可以
清
Max [( R - X ), 0] × L × 天數 /360………...…..…..………..( 公式 5-1)
i

「
圖
5-1
」的報酬型態
caplet
「 caplet 」可以被 視 為以「 遠 期利 率 協 定」為標的 物 的選擇權契約，
而且是一種買權，所以市場 上 也 稱 這種選擇權契約為「利 率 保證契約」
(interest rate guarantee) 的「 caplet 」 連 結 起 來就成為一個 再 把 「保 護週 Cap 期」 茲 (Protection Period) 舉 例 說 明如下： 不重 疊 但 連
，
。
續