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178 衍生性金融商品理論與實務

衍生性金融 商 品風 暴之 後，選擇權在 經濟上 的 功 能早已被人 遺忘 ，事實
上 ，它在金融市場 扮演 的 角 色 ，就 像 埃 及金 字 塔 的基 樁那麼 不可或 缺 。

茲將 選擇的權 經濟 功 能說 明如下：

（一）遞延投資決策

「 進 場時 點 」是 現代投 資理 財決策過程 中 相 當重 要 的一 環 ，但是未

來存在 許 多不 確 定因 素 ， 眼 前 可能 很難 由 專業 知識或 操作經 驗 來 判 斷市
場未來的 走勢 ， 只 有等 待 時 間過去 ，部 分 重 要 關 鍵 性因 素才 會 浮 現 ，但

等到這 些 因 素都 攤 在 陽光底 下 時 再 來 投 資， 投 資 效 益就降低 許 多 ；另

外，有時因為 目 前 資金不 足 ，也可能 令 投 資人 錯 失 獲 利 良 機，這 都 是在
進 行 投 資 ( 包括放空 策略 ) 時最 棘 手 的 問題 。 投 資人此時可利用選擇權
「 遠 期交割」及「 槓桿效果 」的特 色 來解 決 ，因為低 比率 的權利金可以

解 決 眼 前 資金不 足 的 窘境 ，而一定期 間 後 再 交割標的資產則可以 讓 市場

未來 走勢更 加 明 朗 化 ，選擇權這種 只 有權利 沒 有義務的特 色 可以 確 保 投
資 收 益， 具 有 遞延 投 資 決策 的 功 能。

當 然 有 許 多其他衍生性金融 商 品一 樣 可以 遞延 投 資 決策 ， 例如 期 貨
也 同樣具 有以低 額 保證金 ( 非 權利金 ) 取得 遠 期交割的權利與義務，但是

選擇權 還 有其他 優 點 是期 貨 所 缺乏 的，最 吸 引 人的是 ： 期 貨投 資人在未
來交割時是權利與義務 相 對 稱 的，但是選擇權卻 只 享 權利，而不 需 負任

何義務。

（二）提供金融資產最佳保險

「避險」 功 能是所有衍生性金融 商 品所 強調 的，而 要 發 揮 避險 功 能

的 前 提是，衍生性金融 言 ，因其權利金 商 品的價格與標的資產的價格 之波動 與標的資產的價格 間 必須 波動 具 有關 係 聯

密
關
性。就選擇權而