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136 衍生性金融商品理論與實務

融交換的分 類 方式」，由 該 表可 發現 ，若是同種貨幣，又採用同 樣固 定
計息方式，就 沒 有 任何 進行交換的 誘 因， 試想 ：一 張面 額 100 萬 美元，

票面 利率為 8% ，期間為 5 年的債券，與另外一 張 同 樣條件 ( 僅編號 不同 )
的債券的交換有 任何 經 濟意 義存在 嗎？ 就 好像 是 拿 1 元 台 幣 銅板去 換另

一個 1 元 台 幣 銅板 一 樣沒 有 任何實質效 益。

表 4-1 金融交換的分類方式

分類方式 固定利率對固定利率 固定利率對浮動利率 浮動利率對浮動利率
貨幣相同  基本換匯換利  普通利率交換  基差利率交換
不需交換
基差換匯換利


普通換匯換利
貨幣不相同
（一）普通的利率交換

在前 文 提及的 德 國銀行所進行的 便 是「貨幣 相 同，計息方式不同」
的利率交換，這也是最基本 、 最原 始 的一種利率交換，所以市場 慣 稱 為

「
」，其
換，因此， Plain Vanilla Swap 它 在 全 球 交換市場的交易 含 意 是指這是一種最 量 居 冠 。 普通、 最 簡單 的利率交

由圖 4-5 可 知 「原 始 的利率交換」是指 兩造相互 交換利息的支 付 方
式，亦即 甲 公司 發 行 固 定利率債券的利息與 乙 公司 發 行浮動利率債券的

利息
甲
公司則是
的
而 乙 彼 此交換。交換後的 發 行 固 定利率債券， 結果 ， 甲 公司在 公司 實質 期將產 上是 發 行浮動利率債券， 現 金流 量 為 固 定
每
生
利率與浮動利率間的利差，再 乘 以 名 目 本金 便 是，當 固 定利率大於浮動
利率時， 甲 公司當期 便 有 現 金流入， 否 則 便 會有 現 金流出， 乙 公司所產
現
的
生
(Coupon Swap)
單
另有一種「息 金流 量 與 甲 公司則 交換」 恰 好相 反。 與這種原 始 的利率交換極為 類
似 ，差別在於 甲 公司 發 行的 固 定利率債券是 否 為 附 息 單 債券，若 甲 公司