Page 144 - 衍生性金融商品理論與實務

134 衍生性金融商品理論與實務

觀 的 佣 金收入 之 外， 並 在業 界建立起專 業的 聲譽 ，這 筆 「 世紀 交換」可
謂是「 三贏 」的 結局 。

IBM
4-3
圖
與世界銀行進行的換匯換利

（四）利率交換 (Interest Rate Swap) 出現
由上 述 的 歷史演化 過程中， 我們 可以 發現 換匯換利及其前 身 交換的
標的物 包括 貨幣與利率 二項 ，若將貨幣 排除 在交易過程外，會 發生何 種

結果呢？事實
的計息方式，所以即 上，不交換本金 使 是同種貨幣亦 並 不會 妨礙 進行交換，此時本金 交換的進行，因為資金有不同 既然 為 相 同
能
金額的同種貨幣，就 沒 有交換的必要了， 僅 須在 雙 方約定的利息清 算日
計 算 利息差額， 雙 方 針 對此一差額進行交 割 即可，這種標的物 僅止 於利

率的交換
顯
人士
利率交換的 便 是時下最為盛行的「利率交換」 歷史並 不 像 換匯換利具有明 (Interest Rate Swap, IRS) 的交易個 案 ，但市場 。
都 認 為， 1982 年 德 國 財 經貨幣主管當 局 提出 健全 銀行經營的 政策 後， 德
國銀行業為因 固 定利率與浮動利率交換，是 應 這個 政策 指示， 希望能達 現 今利率交換市場的 成 長 期資金的利率風 濫觴 險 管理， 德

而進行
。當時