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92 衍生性金融商品理論與實務

2. 「賣出避險」

所謂賣出對 沖 ， 係 指 參 與 者 預 期未來 將 於現貨市場上 售 出 某 類
貨 幣 ， 因此 乃 先於期貨市場上賣出該類貨 幣 的金融期貨契約 ( 或 賣

出與該類貨

上 真 正 賣出該類貨 幣 有 關 的資產之金融期貨契約 之 同 時， 再 將其 原賣出的期貨契約於期貨市場 ) ﹔ 等到 參 與 者 於現貨市場
幣
上 予 以 反向 結清 ( 在 此 為買 入 期貨契約 ) 者 ，為買 入 對 沖 的相 反 對 沖

之 模 式。 因此 預 期未來 將 於現貨市場上「賣出」 某 類貨 幣 ， 遂 先於

期貨市場上
以出
者
售
予
作
操
之
為「賣出對
稱
」。
沖
，
技
巧
【釋例 3-2 】外匯期貨的「買入避險」
甲 公司 預 期 3 個月 後 將 於現貨市場上 購 入 CAD1,000,000 ，由於經濟
指標 顯 示加 拿 大 景氣 轉 趨 熱 絡 ， 預 期 3 個月 後 CAD 將 大 幅 上 漲 ，該 公司
擬 藉 外匯期貨的避險 操 作 以 固 定 其 3 個月 後的 CAD 之 購 入 成 本 ， 假 設 3
月 21 日的市場行 情 如 下 ：
1. 2100/10
USD/CAD 期貨價格 (6 月到期 ) 0.8260
現貨價格
CD/USD
所以 CD 期貨的買 入 價格為 USD0.8260 。又 假 設 3 個月 後 (6 月 21
日 )CAD 走勢 未 如 預 期，現貨市場上 USD/CAD 的 即 期匯率為 1.2500 ／ 10
(USD 升 值， CAD 貶 值 ) ， 當月 交 割 之 CD 期貨價格亦 跟 隨 現貨價格「 收

斂
的
，
0
CAD
USD826,000 」 至 0.8000 ＝ - USD26,000 因此當 初買 入 ，但 CD 時買 期貨 入 將 出現 現貨的成 USD800,00 本 也 降 －
為
此
失
的損
(1,000,000/1.25 ＝ USD800,000) ，所以加 總 現貨 部 位的成 本 與期貨 部 位的
總
損 益 後的實際 買 入 避險的 成 本應 操 作 過 CAD1 程 。 兌 換 USD0.8260 ， 茲 將其 操 作 過 程整 理
為
3-4
如
表