Page 101 - 衍生性金融商品理論與實務

期貨市場交易實務 91

甲預 期加 幣 未來一 個月內將 會 走強 ，於是以 0.8205 的價位買進 10
口 ，到了 5 月 15 日 6 月 到期的 CD 期貨價格 果 真 上 漲 到 0.8315 ， 甲決 定

在該價位 獲 利出場， 其 獲 利金 額 計 算如 下 ：

利益＝檔數 × 檔值 × 合約數量

在這個範例中檔數＝ (0.8300 － 0.8205)/1×10,000 ＝ 95
所以該交易員獲利＝ 95 × $10.0×10 ＝ $9,500

（二）避險性操作 (Hedge Operating)

避險 操 作 的 基本 原 理 是在現貨 部 位與期貨 部 位間 採取 「 反向操 作 」
( 即當 現貨為多 頭 部 位時，期貨則 採 空 頭操 作或 賣出期貨 ； 反 之， 當 現貨

為 空 頭 部 位時，期貨則 採 多 頭操 作或 買進期貨 ) ， 藉 由現貨價格與期貨價
格間的 高 度相 關 與價格 收 斂 的特 性 ， 使 得現貨 部 位產生的損 益 與期貨 部

位的損 益能 夠 「對 沖 」，所以「避險 操 作 」又 稱 為「對 沖操 作 」， 從 上
述 對避險的 釋 義 中 即 可發現，避險 操 作包含兩 種 模 式，一為「買 入 避

險」 (Buying Hedge 或 Long Hedge) 。 另 一為「賣出避險」 (Selling Hedge
或 Short Hedge) ， 分 述 如 下 ：

1. 「買入避險」

所謂買 入 避險， 係 指 參 與 者 預 期未來 將 於現貨市場上 購 入 某 類
貨 幣 ， 因此 乃 先於期 貸 市場上 購 入 該類貨 幣 的金融期貨契約 ( 或 購 入

等到
與該類貨
﹔
幣
該種貨
真 正 購 入 幣 有 關 的資產之金融期貨契約 之 同 時， 再 將其 原 購 ) 入 的期貨契約於期 參 與 者 於現貨市場上 貸 市場上
予 以 反向 結清 ( 在 此 為 售 出期貨契約 ) 者 。 因此 預 期未來 將 於現貨市
場上「買 ， 乃 稱 為「買 」 某 入 避險」。 幣 ， 遂 先於期貨市場上 予 以 購 入者 之 操 作 技
種貨
入
巧