Page 100 - 衍生性金融商品理論與實務

90 衍生性金融商品理論與實務

如 前 例 ， 通常 投資人會以 反向操 作 的方式在期貨合約到期前 平倉 ，
所有的利得 或 損 失 都 會 反映 在投資人的 保證 金 帳 戶。 假 設 甲 交易 員 持 有

該 部 位 至 到期日，則仍 必須 進行 差額 交 割 ，為避 免 最後 收盤 價格遭到有
心 人 士 操 弄 ，所以 清算 價格是由交易 廳委員 會 決 定， 假 設英 鎊 期貨 持 有

至 到期日， CME 交易 廳委員 會定出 清算 價格為 1.5620 ，則玉 山 銀 行的 保
證 金 帳 戶 餘 額 會 減 少 (1.5620 － 1.5720)/2×10,000×12.5×10 ＝ -6,250 美元，

即 該 筆 交易 將 損 失 6,250 美元。

二、操作策略

（一）投機性操作 (Speculative Transaction)

所謂「投 機 操 作 」是指 參 與 者 雖未 暴露 於匯率 風 險之下，但 觀察 期

貨價格之 變化 並 從 中 賺 取 利 潤 的 非 避險 性 交易。投 機者 的 操 作 方式極為

簡 單 ， 當 他認為期貨價格 將 會上 漲 時，則在期貨市場上買 入 看 漲 的標的
合約，等 待 該合約價格上 漲 後 再 賣出 獲 利了 結；若 他認為期貨價格 將 會

下 跌 時，則在期貨市場上賣出看 跌 的標的合約，等 待 該合約價格下 跌 後
再 回補 獲 利了 結 。不過 當 未來市場 走勢 與 預 期相 反 時，則投 機者 的 操 作

將 會出現損 失 。 茲 舉例 說 明如 下 ：

3-1
【釋例 假 設 4 】外匯期貨的投機交易 15 日美元對加 幣 的現貨與期貨市場 報 價 如 下 ：
月

USD/CAD 現貨 1.2200/10

CD 期貨 (6 月到期 ) 0.8200/05