Page 95 - 衍生性金融商品理論與實務

期貨市場交易實務 85

（四）清算公司 (Clearing Corporation)

截 至 目前為 止 ， 我 們 假 設期貨交易是買賣雙方直 接 進行交易，不透

過 第三者或 中間 機構 。雖然期貨契約的 逐 日 清算 及適 當 保證 金、價格 變

並
。但是，
非意
失
來的損
帶
動
。
違
這
有
伴
交易雙方 限 制 之特 沒 性 ，得以有 約成 本 效 消 除 因 違 約 著 違 約 風 險 而 存 在的成 這 本 來自 味著 方
種
兩
隨
面：其 一是 評估 交易對 手 違 約 風 險的 程 度所 花 費 的成 本 ， 如 人 力 、物
力 、 財力 等資源 ；其二 是一 旦 交易對 手 違 約時，交易的一方 必須 尋找 其
所
為
)
他交易對
有
身並不進行交易
約買賣雙方的 手 的更 仲介角 換 契約成 色 ， 本 。 清算公司 ( 或稱 或持 清算 部 位， 扮演 且 的是期貨契
為交易雙方
本
承 受上 述 的 違 約成 本 ， 使 得期貨交易的 違 約 風 險 降 到最 低 程 度。
和 交易所一 樣 ， 清算 所 通常 是一 個非營 利 性 的會 員 組織 ， 其 會 員 通
常都
財力
可以
為 清算 是 附 屬於交易所之會 員 還 必須通 過更嚴 員 ，除了 苛 的 握 有交易所之一般會 鑑 定，所以 清算 員 席 位外，要成 說 是交
員
所會
會
易所的 超 級會 員 。成為 清算 所會 員 有 很 多好 處 ，一般 而言 ，最直 接 的好
處 是可以 向顧客 收 取 清算手 續 費 ，增加 營 業 收入；此 外，有 些 大型自 營
則
或
公司
把清算
商
且 可以 是商業交易 節省 交易 手 續 費 。 會 員 的資格 當作 保存 交易 機 密 的方式， 而
（五）持倉限額制度 (Position Limits)
個別
少
險
避 免 由於期貨商品的 部分參 與 者 操 高流動性 價格， 與 高 槓桿操 一大戶的 作 ， 再 加上避險 信 用風 基 金 盛 行，為 成 系
延伸
縱
或者因單
統性 風 險 ( 例如 在銅期貨市場 被稱 為 5% 先生的日 本 住 友 商 社 交易 員 濱 中
)
交易所的
混亂
割
違
約交
造
泰男 ，也 因 就 是對 單 一投資人， 成 LME 規範其持 有特 訂 ，有 割月份 些 交易所會 的期貨合約 訂 定 持倉 限
額
量
交
持倉