Page 58 - 名人投資學-諾貝爾獎得主對投資者的實戰建議

可 以 從他所選讀的 線 性 規 劃 課 程 中 找 到 答 案 。所 謂 線 性 規 劃 就是在
滿 足 種種 限 制 條 件 下 ，考 慮 決 定 如何將 有 限 的資 源 作 最 有 效 的 調 配

與應 用， 期 望能 以 最 低 的代 價獲得 最 高的 效 益 。 例 如 工 廠 在 製 造 貨
品時， 如何 做 好 分 配 才 能使產能 最 大， 耗電 最 少 ？ 或是公 車應如何
排 班，使 最 多的旅客。 在有 限 的 車 輛 及 駕駛 情 況 下 ，能 滿 足 不同時 段 的 運 送 量
得
來 輸送

在 課 堂 上， 當 庫 普 曼 教 授 要求學 生 研 究 資 源 分 配 的問 題 是 否 屬
於 線 性 規 劃 的 範疇 時， 而 馬 可 維 茲 則將 此問 題運 用於 當 投資人同時

面 臨 追 求高報酬 與 降 低 風險的分 配 考量上，他的研 究結 論 認 為 解 決
比
授
法
普
庫
曼
的方
「 A 」 的成 線 性 規 劃 還複雜。 說：「你為 之 後， 何 不 嘗試 教 解出？」 給 馬 可 維 茲 一個 可
，然後
馬
績
批註
後，
之
維 茲 所 解出 的 答 案 就成 了 他的 博士 論 文 ，也就是 震撼 學 術界 並 獲得
諾貝爾獎 的「投資組合的選 擇 」 (Portfolio Selection) 。
若以
可能的股
，就是
最
，所
謂
決 定其 馬 可 維 茲 的 解 答 是：投資人所 統 計分析來 預期 看 的「 未 來 最 可能的股 價 價」 ，
預期
的利
；
潤
股票 賣 出前 所有 價格 的「平均 值 」 。 而 「風險 」則 比較 難 以 定 義 並
予 以 量 化 ， 馬 可 維 茲 認 為風險可能 與 股 價 相 對 於平均 值 的 變動 幅 度
有 密切 關 係； 換言之 ，也就是投資人 猜 錯 股票 最 終價格 的機 率 。這
個 猜 錯 股 價 的機 率 可 以藉 由 統 計學上用來表 示 變 化 幅 度 的 變 異數
ariance) (V 或 標 準 差 (Standard Deviation) 來表 示 。 變 異數的平方 根
就是 標 準 差 ，在計 算 上用 變 異數來計 算 較為方便，但是 變 異數的數
字 表 達 方 式 不易理 解 ，所 以將 其再 換 算 成 標 準 差 來表 示 ，比較 容 易
讓 一 般 投資人理 解 。 根據 馬 可 維 茲 的說 法 ， 每 一 支 股票的報酬 和 風
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