Page 54 - 名人投資學-諾貝爾獎得主對投資者的實戰建議

支 股票上。在 1935 年時，一 本 極 為 暢 銷 的投資 書籍 – 《 為投資 倖
存 而 奮 爭》 (The Battle for Investment Survival) ，也 建議 投資人：

「 當 你 獲得信心 時，分 散 是不受 歡 迎 的 」 ， 書中 又 提到：「分 散 是
當 不 知道 怎 麼做， 卻又 想 努 力 拿 到一個平均分數的通行證 」 。這 樣
投資人
型
典
，
而
的 敘 述是 華爾街 以 不 容 易發 現 不顧風險的 的投資 心 錯 誤 。 投資人因為只顧 著追 求
態
高報酬，所
馬 可 維 茲 意 識 到理性投資人的 心 理是 規 避 風險的， 無 論投資人
對 分析 師 的 預測 能 力 有多高的 信任 ，也 無 論投資人是多麼 渴 望能從
投資 中 獲 利，投資人還是 寧 可選 擇 一個可 以獲得 肯 定的 答 案 ， 而 不
9 。投資人 瞭解 ， 如果 不 冒 風險就不可能
未知
一個
擇
的
願
測
猜
意
選
有所 得 ，且要 冒 著 風險就會 蒙 受 損 失 。人們所 以 要 把 雞蛋 分 散 放 在
不同的 籃 子 ，就是要 降 低 風險；分 散 所 以 能 降 低 風險，就是 預 防 所
有的投資不會同時 損 失 。 連英 國大 文 豪 莎 士 比 亞 都 懂 得透 過分 散 來
降 低 風險，在其 著 名的 《 威尼斯 商人 》第 一 幕 、 第 一場裡， 安 東 尼
奧 提到：
我的事業不只在我信任的一艘船上；
也不是只在一個地方；
我的財產也不是只靠今年的運氣；

因此，我不會為我的貨物擔心憂傷。

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1961 年經濟學家艾斯堡 (Daniel Ellsberg) 研究證實當人們的抉擇牽涉到風險時，人們
會選擇能獲得最高期待效用的方法；但如果牽涉 到不確定性時，人們卻採用能獲得最
小期待效用的策略，這明顯違背人們追求 最高效用的理論，此為艾斯堡悖論 (Ellsberg
Paradox) 。

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