Page 49 - 名人投資學-諾貝爾獎得主對投資者的實戰建議

經 濟 學 獎 的 殊榮 ，他們是 1972 年 得獎 的 亞 羅 (Kenneth Arrow) 、
1975 年 得獎 的 庫 普 曼 (Tjalling Koopmans, 1910~1985) 、 1978 年 得

獎 的 賽 門 (Herbert Simon, 1916~2001) 、 1980 年 得獎 的 克 萊 恩
(Lawrence Klein) 、 1981 年 得獎 的 托賓 (James Tobin, 1918~2002) 、
年 得獎 的 德布魯 (Gerard Debreu, 1921~2004) 、 1985 年 得獎 的
1983
年 得獎
的 哈 維 摩
莫迪里安
、 1989
rygve Haavelmo, 191 尼 (Franco Modigliani, 1918~2003) 以 及 1990 年 得獎 的 馬 可 維 茲 (Harry
(T1~1999)
Markowitz) 。

現代投資組合理論之父－馬可維玆

50 年代 初 期 美國人 對 1929 年的股市 崩 盤 ， 以 及接 踵 而 來的經

濟 大 恐慌 仍 心 有 餘 悸 ，經 濟 學 界 仍 將 有 關 股市投資研 究 的 財 務學 排
拒 在主 流 研 究 之外 ； 審 慎小 心 的投資人 幾乎 是 談 股票 色 變 ，股票投
資 得 不到他們的 青睞 ； 法 律 上， 甚 至 規 範 個人 信託 投資 對 股票投資
的比 例 不 得 超過 50% 。再加上 紐 約 證券交易所 總 裁 理 查 惠 尼

(Richard Whitney) 在其 任內 發 生 許多 貪污 事件，使 得無 論投資人或
學 術界對 股市 都 興 趣 缺缺 。在此時代 背 景 下 ， 1952 年 3 月財 金 界 舉
足 輕 重的 《 財 務學 期刊》 (Journal of Finance) 刊 登 了 一 篇短短 14

頁 的學 術 論 文 ， 卻 成為 現 代 財 務學發 展 的「 原 爆 」 ，不但開 啟 學 術
界 在投資 財 務學一 系 列 的 演 變 ，也 改 變 投資 界 的投資 運 作方 法 。這
篇 論 文 的作者是個名不 見 經 傳 ，年 僅 25 歲 的 芝 加 哥 大學研 究生 馬

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