Page 47 - 名人投資學-諾貝爾獎得主對投資者的實戰建議

美國股市從 1929 年的 最 高 峰 到 1932 年 7 月 為 止 ， 共 跌 89% ，此 巨
大的 跌幅歷 經 四 分 之 一 世 紀的時間， 截 至 1954 年 11 月 才 恢復 。

1929 年的股市 崩 盤 ， 造 成美國許多投資人 傾 家 盪 產，其 中 一名
損 失嚴 重的 富 豪 是 亞佛 瑞 ． 考 爾 斯三 世 (Alfred Cowles, III

1891~1984) 。考 爾 斯三 世 於 1891 年 出生 於 芝 加 哥 ， 父親 與 祖父 是
芝 加 哥 論 壇 公司 (Chicago Tribune Company) 的大股東，年 輕 時 追
隨 家 族 的 傳統進入耶 魯 大學求學， 1913 年畢業後， 進入 屬於家 族 企
業的 芝 加 哥 論 壇 報 當記 者。 1926 年考 爾 斯三 世 開 始 協助其 父親 管理

家 族 的 財 務，為 了 更加 瞭解 股市的 動態 ，他 訂 閱 4 家能提供股票 內
幕
，這
望地發
現
訊
刊
4 資 訊 的投資 所提供的投資 刊 物 ， 以 做為投資的參考。然 息根本 毫 無效 用，因此 而 他 卻失 讓 他 感 到 十 分 好
物
家
奇 ， 決 定開 始 有 系 統 地 調查 這些 刊 物 所提供資 訊 的有 效 性。從 1928
年開 始 ，他 追 蹤 記 錄 全 美發行量 最 大 24 家投資資 訊 刊 物 所提供的
投資 訊 息 及 建議 。此工作一直 持 續 了 4 年，在這 4 年 期 間他 完 整 記
錄 美國股市有 史 以 來的 最 高 峰 、 1929 年 10 月 的 崩 盤 以 及 1932 年 衰
退 至 谷底 的過程。美國股市 衰 退到 谷底 的 結 局 ， 完全出乎 所有提供
股市 預測 投資 服 務公司的 預料 ， 讓 他們 深 感驚訝 。考 爾 斯三 世 決 定
要 找出 這些投資資 訊 服 務業 失敗 的 原 因，他們 對 於市場 預測 的 失敗
僅 為特 例 ，或是必然的 現 象 ？

1932 年 1 月 考 爾 斯三 世 在 科 羅拉 多 泉 (Colorado Spring) 捐 款
成立一個 以 自己為名的基金會 – 考 爾 斯 經 濟 研 究 委 員會 (Cowles

Commission for Research in Economics) ，來 蒐集 及分析市場數 據 。
該委 員會成立後， 首 先 針 對 股市專家能 否預測 股 價走 勢進 行 詳 細研

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