Page 60 - 名人投資學-諾貝爾獎得主對投資者的實戰建議

信 有一 兩 支 明 星 股必然會 帶 來 暴 利， 而 為 了 分 散 的 原 因必須 拒絕 此
種 誘惑 時，會 讓 投資人 內心感 到 痛 苦 。 例 如 Google 剛 上市時的 搶

購盛況 ， 如果 投資人不 去 搶購 ， 心 裡一定會 感 到 失落 。投資人 該 如
何 處 理這種 又 要分 散 ， 又 要 暴 利的 兩難 呢？ 馬 可 維 茲 想到一個 解 決
方 法 ，此方 法 不但使投資人可 以 分 散 投資，同時也可 以 追 求可能 獲
訴
維
得
用
(Tjalling Koopmans)
那
的
曼 的 最 高報酬。為 了讓 投資人更 所主 張 清楚 概念 他的 來說明， 求， 馬 可 就是「 茲 引 效率」 庫 普
(ef ficient) 。
「 效率」 是經 濟 學家從工程學 轉借 的 詞 彙 ，經 濟 學的 意義 係 指
在
益
最
想要的報酬，
即是投資人
處
效
成
而
的 固 定的成 ；此 本下 的 所能 益 獲得 的 最 大 效 益 ，或是 以 最 低 成 本獲得 就是投資人 想 得 到
效
本
害怕 但 卻 必須 承 受的風險。因為投資人不 承 受風險就不會有報酬，
所 以 風險是要 獲得 報酬所必須 付出 的成 本 。 換言之 ， 馬 可 維 茲 的 效
率意 指 ：在 固 定的風險 下 所能 獲得 的 最 大報酬，或是 以 最 低 風險來
獲得 想要的 預期 報酬。
投資組合要有 效率 就必須組合 兩 種 共 變 數 低 的資產， 如 此一
來， 當 市場 狀況 改 變 時， 兩 種不同資產 對 市場的 反 應 會不一 致 ，即
可 降 低 風險 甚 至 提高報酬， 而 達 到更 佳 的 境 界 。 如果將 兩 種不同資
產做不同比 例 的組合，再 將 這些投資組合 劃 在同一 張圖 上， 則 會 形
成平 滑 的上 升 曲 線 ，在這 條 曲 線 上的 每 一投資組合 都 是 效率 投資組
合，這 條 曲 線 稱為 效率前 緣 曲 線 (Efficient Frontier) ： 活 潑 高風險的

投資組合分 布 在 曲 線 上方，平 穩 且 安 全 的投資組合 則位 於 曲 線 下
方， 請見 圖 2 說明。

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