Page 272 - 名人投資學-諾貝爾獎得主對投資者的實戰建議

所以該如何 界定 風險 呢？到 底 是 可能 蒙受損失的機 率 ？還是 可
能 蒙受損失的金 額 呢？此與投資人對投資 風險 的認知有 關 係 了 ！ 受

到投資資訊的 影響 ，大 部 分的投資人都會 先入 為主認為，長期投資
可 降 低 風險 ，因此認為 風險 是 可能 蒙受損失的機 率 。但 事 實上，投
資人所應該 真 正 關 心的是 牛肉麵 裡的 牛肉 是否存在，而不是有 幾 成
的機 率 會 吃 不到 牛肉 ，或是有 幾 成的機 率 會 吃 到大 塊 牛肉 。因此，

投資人也 需 特別 瞭解 上 述 所 提 到的「 變 異 流 失」理論。
根據 統計 資 料 ，如果是以 1 年為 1 期來 比 較 ，股票報 酬 可能 低

於債券報 酬 的發生機 率約 為 30% ；但是如果以 40 年為 1 期來 比
較 ，發生的機 率則 僅有 0.1% 。如果一個人 把 風險 界定 為 可能 發生
虧 損的機 率 ，那麼他會認為這是不 值 得大 驚 小 怪 ，因為發生的機 率
實在 太 小了 ( 別 忘 了 ， 2002 年債券的報 酬率 高 於股票，機 率雖 小 ，

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