Page 276 - 名人投資學-諾貝爾獎得主對投資者的實戰建議

賽 是不 可 預 測 的，而 且比 賽 時 間是長期的，一 時 的 勝 利並不 保證 可
以 持 續 到 底 ，投資人應有正確的觀念，不要為 了 贏 得一場 戰役 而 輸

掉 整 個 戰爭 。
在 本 書 前 言 裡，筆者 提 到一 位 同 學問 我 說：「 我 的理財 專 員 告

訴 我 說， 我 應該 賣掉 某檔基金，趕快獲利 了 結 改 買某國基金，因為
該國基金正 熱且穩 賺。 你 的 意見 如何？」，此 節 的說明 回答 了 從投
資理論的 考 量 ， 至 於投資 策略 上的 考 量 ，在 本 書第五 章 會 作 討論。

以過去的績效表現做為未來選擇的依據，可靠嗎？

根據報 載 ，國人 選擇 共 同 基金 時 ，有 近 7 成的人認為，基金的

績效是其 考 量 的 關 鍵 因 素 ， 既 然 超 過 半 數的人都是以績效 表 現做 為
未 來 選擇 的 依 據，那麼 我們 就 必須 慎 重地觀 察 此 依 據是 可 靠 並 值 得
信 賴嗎 ？ 雖 然 許多 學 術 研究報告不 斷強 調，但是投資人 仍 忽略 學 術
界 的 警 告， 讓我們 以下 例讓 讀 者 親 身 體 認過 去 績效 表 現 的 可 靠 性 ，

以加 強 對此觀念的認知。
從過 去 的 歷史 紀 錄 裡， 我們 選擇 了兩 個在 同 一 時 期，不 同 的市

場指數來 代 表 兩 個不 同 的投資 案 。投資 案 A 過 去 6 年的年化報 酬率
為 16.5% ，過 去 3 年的年化報 酬率 為 13.3% ，過 去 1 年的年化報 酬
率 為 16.8% ；投資 案 B ，過 去 6 年的年化報 酬率 為 42.3% ，過 去 3
年的年化報 酬率 為 56.8% ，過 去 1 年的年化報 酬率 為 35.4% ( 詳 見 表

29) 。

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