Page 266 - 名人投資學-諾貝爾獎得主對投資者的實戰建議

酬率 為 26.38% ，但是 用 年 複 利來 計 算 的話卻只有 7.7% ， 兩 者間有
顯著的差 異 。

期初資產 平均 期末資產
第一年 第二年
總值 報酬率 總值
投資組合 A $1.00 ＋10% –10% 0 $1.00
投資組合 B $1.00 ＋20% –20% 0 $1.00

期初資產 複利 期末資產
第一年 第二年 報酬率 總值
總值

投資組合 A $1.00 ＋10% –10% –1% $0.99
投資組合 B $1.00 ＋20% –20% – 4% $0.96

不
酬率
(average return) 許多 投資人常發生 與「年化報 混淆 酬率 清 的 概 念，那就是「平均報 的不 同 。平均 」
」 (annualized return)
報 酬率 是 算 術 平均數，而年化報 酬率 是 幾 何平均數。投資公 司 所發
表 的績效資 料 很 多 都是 使用 平均報 酬率 ，但是實 際 影響 投資人 帳戶
的實 質算法 卻是 用 複 利，也就是應 用幾 何平均數 才能真 正反 映 實 質

的報 酬率 。 通 常，平均報 酬率 看 起 來會 高 於年化報 酬率 ，因此，投
資人在 閱讀 投資公 司 的資 料 時 要特別 小 心。

我們用 圖 12 說明，就長期而 言 變 異 流 失對資 產 累積 所造成的

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