Page 263 - 名人投資學-諾貝爾獎得主對投資者的實戰建議

在價 值 ，以及投資人是否在 追求 長期 穩定 的 現 金 流入 與資 產 成長，
是 界定 投資與投機的 第 一個重要因 素 。

界定 投資與投機的 第二 個重要因 素 就是 風險 的 控制 與管理。 任
何投資與投資 方法必 然都會 含 有 風險 ， 風險既 然 無 法 避免 ，其管理

就成為 必 要的措 施 。 夏 普指出投資人一 旦 進 入 市場 進 行投資，不管
是否 喜歡 ， 絕 對 無 法 迴避 的 風險 就是市場 風險 。市場 風險 是指會對
股價有所 衝擊 的經 濟 或 非 經 濟事 件 所 帶 來的 風險 。所有的股票都會
受到 整 個股票市場漲 跌波動 的 影響 ，因此市場 風險 是投資人所 難 以

避免 的。 它 存在於 整 個市場裡， 無 法透 過分 散 投資來 降 低其 風險 ，
投資人因為
們必定
受這種
待
會期
承
受此 風險 。 無 法 分 散 此 風險 ，所以投資人 風險 時 ，他 必須能 獲得 補償 有相對的報 才 願 意 承
當
投資人
償 ；但是實 際 上，卻 無 法 保證 在 任 何 情 況 下都 可 以得到足 夠 的報
酬 。因此，投資就是要 能運用 策略 來管理及 控制風險 ，如果 無 法 管
理 風險 就會 淪 為投機。
著名經 濟 學家班哲明‧葛拉翰 (Benjamin Graham) 在其 《證 券
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分 析》 (Security Analysis) 一 書 裡，如此 界定 投資與投機的 區 別：
「投資是一個人經過 周密徹 底 的分 析 後 ， 能 保證 本 金的 安 全 及 滿 意
的報 酬回 收所 採 取的行 動 ； 任 何 無 法 達 到此標準的行 動 ，都是投

機。」葛拉翰所 謂 的，要 能 保證 本 金的 安 全 及 滿 意 的報 酬回 收所 採
取的行 動 ，就是 呼籲 投資人要 能夠 管理 風險 。因此 任 何 無 法 從 事 有
效 風險 管理的，都 可 視為投機；即 使 是投資人普遍認為 較安 全 的債

券 、 基金或 房 地 產 ，如果 盲 目購 買，不知如何管理 風險 ，都不 能 視

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《證券分析》一書於 1934 年出版，被譽為「投資人的聖經」。

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