Page 262 - 名人投資學-諾貝爾獎得主對投資者的實戰建議

一 旦賣 不出 去 就 賠 錢 了 。這 樣 的 做法 不是投資，是從 事 買 賣 的生
意 。 真 正的投資人，是不 需 要從 事 每 日 的經 營 管理， 日 常的經 營 管

理是經 營 者的 工作 。投資人所 追求 的是長期的報 酬回 收及 現 金 流
入 ，而生 意 買 賣 則 是 尋求 立即的利潤。

既 然， 我們瞭解 有效的投資就是要 能產 生一筆長 久 的 現 金 流
入 ，那麼如何知 道 所投資的資 產 價 值 呢？以及其價 格又 是如何 決定
呢？此係 觸 及問題的 核 心。 若 要 瞭解 如何 決定 資 產 的價 值 ，就 必須
先 介紹 一 位 很重要的美國經 濟 學家 歐文 費 雪 (Irving Fisher) 。

歐文 費 雪 於 1867 年 2 月 27 日 出生於美國 紐約 州，從 小 就 具 有
很 高 的數學 天份 ，在大學 時 雖 然最好的 功 課 是數學，但是他對經 濟

學 更 有 興趣 。 1891 年 費 雪 獲得 耶魯 大學 第 一個經 濟 學哲學博 士 學
位 ，他的博 士 論 文 就是 結 合 數學與經 濟 學的數理經 濟 學
。其一生的經 歷 非 常 輝煌 ，曾 擔 任 美國 總
(Mathematical Economics)
統 的顧問及財政
約 在
學的
上的
價
法 來 回答 「此 東西 評 論家等。大 值多少 ？」一個存在於人 100 年 前 ， 歐文 類歷史 費 雪 以 科 古 老問 方
2
題，他所 提 出的 答案 就是 – 股利 折現 模 式 ，此係 歐文 費 雪 在財務
學上的重要 貢獻 。
估
債券的期
經理人最大的
待 報 股利 ，一般投資人與 折現 模 式讓 投資人 專業 能更 簡 單且 精 確地 區 別在於對此 算 股票 和 模 式 的 瞭
酬
解 。大 部 分的投資人根 本 就不 清 楚 他 們 所買的股價是否 合 理，僅 憑
個人 感覺 或 盲 目聽 從別人的 建議 來買股票；而 專業 經理人知 道運用
股利 折現 模 式去 估 算 股票的價 值 。所以，一個投資標的是否 具 有 內

2
關於股利折現模式之說明，詳參考本書第二章內容。

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