Page 140 - 名人投資學-諾貝爾獎得主對投資者的實戰建議

長 被 挖 角而 跳 糟 至 通用 汽 車 公司時，會 造 成 福 特的股 價下 跌 ，這種
股 價下 跌 只會 侷 限 在 福 特這家公司上； 如果 投資人同時 買 下 福 特、

通用 汽 車 、 賓 士 、 BMW 等 汽 車 公司的股票時，這種個別公司的風
險就 被 分 散 了 ， 甚 至 如果 通用股 價 上 漲 ， 則 股 價 的 變動 就 完全 被 抵
銷了 。同 樣 地， 如果 只 買 汽 車 產業的股票， 當 能 源 危 機發 生 時， 汽
車

減
持
散
或
產業風險就可 產業的股 價 會 下 跌 ； 如果將 輕 。 資金分 有不分 散 到其他不同產業，這種個別 的非 系 統 性風險股票，就
以避免
如 同 賽 局遊戲 裡的 零和 賽 局 (zero~sum game) ，有人 輸 就會有人
贏 ， 整 個 賽 局 剛 好 是 零和 。因此 透 過合理分 散 投資，可 將 非 系 統 性
風險 降 至最 低 甚 至 完全 消除 ，所 以 投資人 承 受此種風險不會 得 到 補
償 。
此時， 夏 普 的研 究 領 先了 崔 納 ， 崔 納 還在研 究 市場 系 統 如何 影

響 資產 評 價 ； 而 夏 普 已 經明 顯 地 將 目 標 鎖 定在 架 構 一個 – 資產 價格
在風險 下 的市場均 衡 理論。 夏 普 還提 出 ： 假 如每 個投資人 都很 理性
地 取捨 風險 與 報酬 之 間的 關 係， 那 麼市場會是 何 種 情 況 ？

很 明 顯 地， 低 風險及 低貝 他 值 的股票會 得 到投資人的 青睞 ， 每
個投資人 都 想 擁 有； 那 麼其股 價 會比高風險、高 貝 他 值 的股票高。
當 股票 價格 攀 高時， 意 味 著 投資報酬 率 就會 降 低 。

那 些 沒 有人 喜 歡 的高風險、高 貝 他 值 股票的 下 場為 何？如果 這

些高 貝 他 值 股票 已 經上市， 那 麼一定會有人要 買 ， 除 非是公司 破 產
倒閉 ， 否則 這些股票不會 被 丟 棄 不管。這時高 貝 他 值 的股票由於需
求量小，因此市場 價格 自然會 下 滑 ， 滑 落 到有人 願 意 買 為 止 。 而 也
正 因股 價低 ，所 以 能提供投資人較高的 溢 酬，來 吸 引 投資人投資。

112