Page 138 - 名人投資學-諾貝爾獎得主對投資者的實戰建議

而 夏 普指 的基 本 因 子 是 什 麼 呢？無 疑 地，股票 對 市場 最 直接的
反 應 就是市場 整 體 的 波 動 ，因此，基 本 因 子 指 的就是市場 整 體 的表

現 。 而共 同的 關 係 指 的 又 是 什 麼 呢？ 因為所有的股票 價 值 都 會受到
整 個股票市場 漲跌波 動 的 影響 ，因此， 夏 普 將 市場 整 體 的 波 動 視為
是市場風險 (market risk) ；市場風險是 任何 人投資股市所必須面 對
以
夏
且
義 此 極 為重要的
性風險 難 以避免 」 (systematic risk) 的風險， 它 存在於 來定 整 個市場 系 統 裡，所 共 同 關 係。因為 普 用「 系 統
無
它
法透 過分 散 投資來 降 低 其風險，後來也 被 稱為不可分 散 風險。
在他 原 來的計 算 程 式 裡，用 英 文 字 母 b 來代表 系 統 性風險，後
發
β
臘
貝
來
來在
無
來稱
」
文 的 華爾街 b 。從此 的人們 以 後， 改 用希 論是在學 文 的「 術界 」 ( 或投資 音 為 界都以 他 Beta) 「 貝 他 取 代 英
呼 ，所 以貝 他 值 是用來 衡 量股票 與 市場 整 體 波 動 的 關 係，是投資 界
常用到的 術 語 。 簡 單來說， 將 整 個市場風險的 貝 他 值 當 成是 1 ，這
就 好 像 在 溫 度 計裡 將 冰 點 訂 為 攝 氏零 度 一 樣 的 道 理。 如果 一 支 股票
的 貝 他 值 是 2 ， 那 麼 當 市場 波 動 時，這一 支 股票的 波 動 走 向 將與 市
場的 走 向一 致 ，只是其 走 向的 幅 度 是市場的 兩 倍 。 例 如當 市場 漲
10% 時， 它 就會 漲 20% ； 當 市場 跌 10% 時， 它 就會 跌 20% 。所 以 ，
一個 貝 他 值 高於 1 的股票，就長 期而 言 ，報酬可能會高於市場；但
是就 短 期而 言 ，其 波 動 幅 度 ( 系 統 性風險 ) 也會大於市場。

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