Page 372 - 信用衍生性金融商品
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信用違約交換價格 ＝ 有風險 債券 報酬一融資成本
（ Default Swap Premium = Risky Bond Return –Funding Cost ）
舉例說明
，可在市場
良好
若
融資，此時若市場有一風險 某 一套利者 因 本身信用 債券 的報酬為 LIBOR+80bp 上 以較低的成本 ，且其 LIBOR+20bp CDS 權 利金為 獲得
LIBOR+35bp ，則此時可如 何 套利 ？
解答：
信用違約交換價格 ＜ 有風險 債券 報酬 － 融資成本
35bp ＜ 80bp － 20bp
故 有套利 機會 。此時套利者（ Arbitrageur ）可以成本 LIBOR+20bp 借 錢 ， 購
買該有風險的 債券 得 到 LIBOR+80bp 報酬， 並 購 買 CDS 信用 保 護 支付
LIBOR+35bp 權 利金，如此可獲得 25bp （ 80bp － 20bp － 35bp ）套利利潤。套利交
易 繪 示如 圖 9-49 ：
圖 9-49 信用違約交換套利策略二
取得資金
Funding Souree
LIBOR+20bp
Cash
Cash
Arbitrageur Risky Bond
( Protection Buyer) (long)
LIBOR+80bp
Payment In
LIBOR+35bp
Case of Default
CDS Premium
Protection Seller CDS
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