Page 371 - 信用衍生性金融商品

解答：

由於： 風險的 債券 報酬 ＜ 有風險的 債券 報酬 － 信用違約交換價格

無

3% ＜ 15% － 10%

故 有套利 機會 。此時套利者（ Arbitrageur ）可 放 空 無 風險的 債券 ，用此資金
購 買 上 述有風險的 債券 ， 然 後 再購 買 CDS 信用 保 護 ，如此可獲得 2% 套利利潤。
套利交易 繪 示如 圖 9-48 ：

圖 9-48 信用違約交換套利策略一

取得資金
e Bond
e
Risk-Fr
(short)
Yi
3%eld Cash
Cash
Arbitrageur
Bond
Risky
CDS
(long)
Protection Seller
15% Yield
10% CDS Premium

Protection Seller CDS

不過此套利交易有 三 點 需 注 意：
套利者仍 暴 露 於 CDS 保 護 賣方之交易對 手 風險

必 需假設 利率的 變 動對該 無 風險 債券 及有風險 債券 的 影響 是完全一 樣 的
必 需假設無 流動性風險 、無放 空 債券 成本

2. 有風險 債券、 融資成本及信用違約交換

述 三 者 關係 為：
上

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