Page 370 - 信用衍生性金融商品
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其 實 利用以 上 策略不 但 可能有效降低交易成本，在 許 多 管 理面或 行 政 面 上 ，
信用衍生性商品比 現 貨 市場更為 便 利。譬如：在 借 券 時可能 並 不 容 易方 便 ；同
時，在 法律、負 稅 或 會 計 上 ，信用衍生性商品可能更有其 便 利之 處 。在 某 些市場
中，作 空 現 貨 的流動性 很 差，信用衍生性商品的流動性反而有其 優 勢；更 進 一
步
。
的
關係 ， 銀行等 傷害 金融 機構放 空 債券 或 貸款 而不 需 讓其客 戶 知 情 ， 因 而 防 止銀行 與客 戶
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七、套利之交易策略
套利 係 指一種 藉 由對 應 商品（有一定價格 關係 存 在者） 間 價格 無 效率而產生
獲利 機會 的交易方 法 。 基 本策略是買 進 價格低 估 的商品，同時賣 出 價格高 估 的商
品，套利者 並 不在 乎 市場 漲跌 ， 因 為一個部 位 的 虧 損 可由另一部 位 所 抵銷 。
信用衍生性金融商品的套利策略 大 部 份 由對 沖基 金及投資 銀行 所 進行 ， 因 為
完整的市場資訊以及
他 們 擁 有 足 夠的資本 、 迅 速 ）的 情 況獲利。 精純 的 專 業 知 識 得以 充 分利用價
Exploit Mispricing
配
（
格
錯
1. （一）信用違約交換之套利 風險 債券、 有風險 債券 及信用違約交換
無
債券
（
用違約交換 就 無 風險的 三 者 關係 為： Risk-Free Bond ） 、 有風險的 債券 （ Risky Bond ）以及信
無 風險的 債券 報酬 ＝ 有風險的 債券 報酬 － 信用違約交換 權 利金
（ Risk-Free Bond Return = Risky Bond Return – Default Swap Premium ）
舉例說明
假設 某 一信用風險較高之 債券 其 殖 利率為 15% ，若具有相同 到期期限 之公
債 殖 利率為 3% ，且 CDS 之市場價格為 10% ，則此時可如 何 套利 ？
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