Page 377 - 信用衍生性金融商品

只要買 、 賣 權 履 約價之信用價差小於信用價差 遠 期 契約之利率， 即 存 在套利
機會 。此時用買 、 賣 權 所合成之作 空 信用價差 遠 期 契約（ Synthetic Short

Forward ），可利用作多一個信用價差 遠 期 契約所 抵銷 ，其套利利潤為該買賣 權
履 約價之信用價差。

舉例說明

假設 市場 上 某 一 債券 信用價差買 權 及賣 權 履 約價之信用價差為

LIBOR+50bp ，該 債券 信用價差 遠 期 契約利率為 LIBOR+35bp ，則此時可如 何 套
利 ？

解答：

由於：

用買賣 權 所合成之 履 約價信用價差 ＞ 信用價差 遠 期 契約利率

LIBOR+55bp ＞ LIBOR+35bp
因 而可買一信用價差買 20bp 套利利潤。 權 及賣一信用價差賣 權 ，同時作 空 一信用價差 遠 期 契

即
可獲得
約，

八、信用衍生性商品“交易所交易”誕生

信用衍生性商品 正 進入 另一個 里 程 碑 的 發展 。 2007 年 3 月 27 ， 歐洲期 貨 交
易所（ Eurex ） 推出 了全球 第 一個 “ 交易所交易 ” 的信用衍生性商品合約， 包括
三 種 期 貨 商品，標的分別為 iTraxx Europe 5-year Index 、 iTraxx Europe HiVol 5-

year Index 與 iTraxx Europe Crossover 5-year Index 。 iTraxx Europe 5-year Index 為
一 歐洲 投資 等級 的 CDS 指數，其 採 用相同 權 重 加權 平 均 （ Equal-Weighted ）方

式 ，一 共 連結了 125 檔 信用違約交換； iTraxx Europe HiVol 5-year Index 是從
iTraxx Europe 5-year Index

的信用違約交換的平
等級
iTraxx Europe Crossover 5-year Index 中 挑 選 出 與該指數價差 則是 50 檔次 最大 的 30 檔 來做 加權 平 均 ；而
投資
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