Page 469 - 抓住信用的價值與風險-銀行信用貸款的價值衡量與迷思
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二、虛增現金／鬆懈銀行、投資人的戒心
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博達公司資產負債表上「現金與約當現金」的數字，2003 年度一年增
信用貸款洗錢
加了 25 億元。因為帳上現金數字明顯高過「一年到期的長期借款」。所以
投資人放膽在市場上買進博達公司的可轉換公司債「博達一」，放款給博達
公司的 14 家銀行也沒急著抽回長、短期貸款（合計 47 億元），花旗銀行也
替博達公司找了客戶認購 5,000 萬美元的全球存託憑證（GDR）。
銀行、投資人全都相信博達公司的財務報表是真的。葉姓負責人在博達
公司聲請重整後，卻告訴銀行及投資人說這些錢是「外來資金」，也就是帳
列存款是來自衍生性金融商品，且需要符合特別條款才能動用，所以無法用
來償還即將到期的可轉換公司債借款 29.8 餘億元。
三、不斷募資／補足龐大的資金缺口
博達公司在股票上市前的 1998 年，一年之內兩度辦理現金增資，上市
後更是連年增資，合計共向股東拿了超過 120 億元資金。其中，2001 年募
得 35 億元資金後，因為本業、業外投資持續虧損，公司負債比率已逼近被
銀行抽銀根的臨界點。
博達公司 2003 年 9 月底止，前三季已經虧損 9 億元，若依會計師在 2004
年 3 月要求公司提列 26 億元應收帳款呆帳，該公司葉姓負責人卻不緊急因
應。從 2003 年 11 月到當年年底，博達股價在 15 到 18 元間盤整，每天融
資、融券、當沖單熱鬧滾滾，為了維護股價，博達公司還趕在海外可轉換公
司債（ECB）開放轉換日後，於 2002 年 11 月 20 日啟動庫藏股機制，共花
3 億元買進兩萬張股票，平均價為 16.09 元。認購者賺到價差，經營者千驚
萬險過關，銀行換到了安心，但是無辜的投資人，只能面對股本大幅膨脹 10
億元的事實，公司甚至到 2004 年 5 月在股價已跌到 12 元附近時，公司卻竟
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