Page 26 - NO.141銀行家雜誌

封面故事
Cover Story

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使用經濟合作暨發展組織（OECD）國家的資 菲利普曲線平坦化帶出警訊
料，自1989年起每10年劃出一條菲利普曲線
［圖1］。結果發現前兩段期間（1989至1998 早在2000年代初期，許多研究已指出，自
年與1999至2008年），失業率與通膨仍存在 1980年代中期以來，許多國家的菲利普曲
負向關係，只是隨著時間的推移，我們觀察到 線斜率即開始有下降的趨勢［A t k e s o n a n d

菲利普曲線逐漸往內移動，而且變得更加平 O h a n i a n (2001), S t a i g e r e t a l. (2001),
坦。在最近這一期間（2009至2018年），也 Roberts (2006), Bean (2006)］。Kuttner and
就是全球金融海嘯之後十年間，即使主要央行 Robinson (2010)用美國資料滾動式估計隨時
已實施量化寬鬆措施，菲利普曲線卻更加平 間改變的菲利普曲線斜率，發現自1980年
坦，幾乎接近水平線。此通膨反應鈍化所呈現 代初開始，菲利普曲線斜率即呈現逐年遞減
幾近躺平的菲利普曲線，引起廣泛的討論。這 的現象。鄭漢亮與毛慶生(2013)以及劉淑敏
顯示通膨反應鈍化自1980年代中期以來已出 (2011)使用台灣的資料，發現台灣的菲利普

現，而且隨時間推移，「消失的通膨」現象越 曲線也出現平坦化的趨勢。而1980年代中期
來越明顯。 起到全球金融海嘯之前這段期間，被稱為大

圖1 OECD਷࢕ٙിл౷Ϝᇞ

CPI inflation（%）
8

7

6
5 1989-1998
1999-2008
4

3

2

1 2009-2018
0
-2 -1.5 -1 -0.5 0 0.5 1 1.5 2 2.5
Unemployment gap
資料來源：Jordà et al. (2019).

26 台灣銀行家2021.9月號

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