Page 21 - NO.141銀行家雜誌

通膨的認知也差異很大。1981年通膨達到 疫苗接種率提高，美國逐漸擺脫疫情大流行限
15％，在那個年代，10%的通膨會被認為是 制並再次上路，今年以來燃料價格飆升，與去

剛好而已；1990年代，公認開始要注意的點 年同期相比，也成長了4.5%。汽油需求在7月4
位，大約在6%到8%之間。之後在2010年代變 日假期前達到創紀錄的高點，推動全國平均燃
成2%，甚至更低。因此，究竟多少的通膨是 料價格升至近7年來的最高，同時連帶推動機
「適當」的？這個答案將決定在對通膨的「認 票與酒店住宿等價格。此外，房價大漲引導房
知」，而不是一個標準化數字，如同現今大多 租持續走升，6月份與去年同期相比，價格上
數央行採用2%為通膨目標，一樣就是取決當 漲了2.3%〔如圖2〕。
時、當地情況的認知。正因如此，論斷這一 聯準會現在手上的武器主要是縮表，其次
次通膨「超限」的臨界點，其實沒什麼太大 才是升息。但問題是，縮減購買金融資產，是
意義，經濟理論也沒有給出3%的通膨率是否 否會有意義地增加二手車、機票住宿或者房屋

優或劣於2%的答案，只要它保持合理穩定及 的供應？答案顯然是否定的，這說明了為什麼
可預期。 聯準會主席與拜登政府傾向認為通膨升高將是
暫時的，過陣子會隨著企業調整供應鏈和消費
二手車、能源與租金 推動美通膨走高 者逐漸適應而減弱，因為老實說，政府對於這
型態的物資上漲，也缺少好的應對工具。
除了2020年因疫情各項活動緊縮導致的低
基期效應外，有意思的是，分析美國本次通膨 安倍三箭 難脫低通膨經濟困境

的成因，「二手車」竟然躍升為推動通膨的主
角，其價格較2020年同期上漲達45%，占整體 另一個問題是，通膨低就一定好嗎？
CPI漲幅的三分之一。恐怕也是史上首次聯準 領教低通膨之害，日本就是很好的案
會特別針對二手車市場發表看法。其次，隨著 例。從優衣庫（Uniqlo）的大衣到熱氣騰騰的

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圖2
（％） 1
0.8 受疫情影響服務別：航空、飯店業
汽車相關：新車、二手車、租賃車
0.6 其他

0.4
0.2
0
-0.2

-0.4
-0.6
1月 3月 5月 7月 9月 11月 1月 3月 5月 7月 9月 11月 1月 3月 5月
2019 2020 2021
資料來源：美國經濟顧問委員會（Council of Economic Advisers）

台灣銀行家2021.9月號 21

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