Page 20 - NO.141銀行家雜誌

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Cover Story

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密切觀察通膨結構因素變化，不難發現全球化供應鏈轉移、人口結構變化及貨幣政策等預期心
理。若經濟成長裹足，薪資凍漲，房價、租金、金融資產價格卻不斷飆升，「不健康通膨」負
擔不起的除了整體經濟，更是底層民眾的生活。

撰文：黃崇哲、傅清源

於供應鏈受限和需求飆升導致通膨壓力 高，某種程度上卻成為MMT的實踐者。為了應
由 持續存在，美國消費者物價指數7月份較 對危機，政府財政赤字與貨幣政策不斷向市場
前年度同期上漲5.4%，與6月份的增幅一致， 倒水，並非第一次。過去都不見通膨，直到近
仍是自2008年以來的13年新高。不僅美國嗅 期有較為明顯上升。但，這意味著世界即將進
出通膨蠢蠢欲動的味道，英國、歐洲也見到 入另一個通膨時代嗎？
類似現象，在70年代通膨衝擊逐漸被淡忘的

陰影，似乎又有回歸的跡象，但聯準會主席鮑 不同年代 對通膨認知差異大
爾認為此波通膨是短期現象，並不足慮。有
趣的是，鮑爾過去曾公開批判現代貨幣理論 其實，由近30年通膨水準的變化〔如圖
（MMT）是錯的，隨著美國寬鬆規模迭創新 1〕，可以觀察到隨著時代不同，金融界對

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OECD 經濟體的通膨率 每 10 年平均值
14 （％）

12

10
8

6

4
2

1971 1980 1990 2000 2010 2020
資料來源：Refinitiv、金融時報

20 台灣銀行家2021.9月號

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