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投資人常以信評機構編製之數
據作為ETF等金融投資參考。
（圖／達志影像）

用指數股票型基金（Exchange-Traded Funds, 重要的步驟是由指數編製機構決定納入哪些
ETFs）投資整群股票，例如標普 500 股票， 證券。以前指數只提供統計結果，後來卻變
並省去手續費與基金管理費，因此人們現在 成專門的投資策略。
經常建議新手投資一些 ETF，而且自從主動型 要當指數編製機構的門檻很高，全球市
基金在金融危機之後表現不佳，這種建議就 場幾乎由三家公司寡占：MSCI、標普道瓊指

更常見。 數（S&P Dow Jones Indices, DJI）、富時羅素
可想而知，ETF 因此變成某種國家級強 （FTSE Russell）。DJI 打從 1923 年就提供標
權，例如最近美中貿易戰的新聞中，就看得 普 500 ，是美國整體股市的最佳代表；英國
到明晟（Morgan Stanley Capital International, 的最佳代表是富時 100（FTSE 100）；MSCI
MSCI）這新興市場指數編製機構的名字，企 則眼觀全球。除了這三家之外，當然還有其
業也逐漸用這類指數來改善投資管理，但個 他指數，但影響力遠不如它們。
別投資人很少會注意。 如今，這三個指數引導 20 兆美元的投資
鼓吹金融科技的人經常說，這樣存戶就 資金，除了影響 ETF 以外，就連主動投資的投
能繞過中間人，直接找到投資標的。但這類 資經理也會引用。

交易永遠需要中介，無論出現多高超的新科 某些指數編製機構只提供統計結果，幾
技，都只能衝擊既有模式。繞過銀行直接投 乎不主動修正，但很多時候還是需要人為判
資股市只會老調重彈，養出一些比銀行更強 斷。指數通常不只看市值與收益這些「金融」
大的中介。 指標，也會考量股票類別與流動性等等，但
公司的治理方式注定與意識型態相關，若將
指數機構變身「主管機關」 主觀考量納入指標，就會讓指標變得越來越
政治。如果碰到與編製機構自身覆蓋範圍相

雖然ETF的流動性來自好幾個業者，但最 關的問題，有時候指數還得在評斷時保持平

台灣銀行家2020.3月號 87

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