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在武漢肺炎疫情影響下，街道車潮冷清，各地區開工狀況皆不明朗，
造成製造業的斷鏈。（圖╱達志影像）

本已存在風險，目前又遭遇疫情影響帶來「人 傳染效果（Contagion Effect），一個國家
無法盡其才、金無法盡其利、物無法盡其 或區域的金融危機，可能透過實體經濟貿易
用、貨無法暢其流」的斷鏈衝擊，直接從製造 往來或金融投資行為影響到其他的國家或區
業影響到出口與投資，也反饋到服務業相關 域，這種現象在全球化不斷增強的現代更顯

的消費支出，即便廠商順利復工，短期也將 嚴重。考量台灣目前對中國大陸的經貿金融
面臨原料與半成品庫存的拉貨競爭，貨多者 依存度頗高，經濟部投審會統計，截至2019年
勝。總體經濟後續發展，可直接觀察包括工 底，台灣對中國大陸累計投資為1,865.12億美
業產出、社會消費品零售總額與 CPI（消費者 元；經濟部國貿局統計，2019年全年對中國大
物價指數）及 PPI（生產者物價指數）等數據。 陸貿易總額為1,492.81億美元；金管會統計截至
但 2020 年又是「十三五」規劃、「全面建成小 2019年12月底，我國銀行業對中國大陸授信、
康社會」的收官年，以及兩個翻倍的成果驗收 投資與拆存總金額約1兆6,453億元新台幣〔詳
期，預期中共當局將從財政政策與貨幣政策 如圖1〕，足見台灣的經貿金融與對岸的連結乃
端推行更多新措施，以遂行「經濟維穩」的重 千絲萬縷。單純就疫情方面，尚可以採用「封

要且緊急任務，基於濃厚的國家資本主義色 閉式管理」這種類似造船的艙壁隔離（Bulkhead
彩，「國進民退」的現象恐更明顯且將持續一 Isolation）設計，透過網格化管理的方式隔絕
陣子。當然，隨著擴張性政策的推出，龐大 疫情傳播。然而，當前兩岸的經貿與金融的緊
且日益惡化的債務問題解決時程將往後遞延。 密連結無法透過此一方式隔絕風險。頂多就是
直接金融的資本市場端，可以透過類似熔斷
金融業面臨四大風險 （Circuit Breaker）機制暫時讓資本市場的恐懼
降溫。就銀行端的間接金融部份，實難以規避

回頭觀察台灣方面，傳統的金融市場有 因此而生的信用風險。

台灣銀行家2020.3月號 83

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