Page 91 - 匯率衍生性金融商品

第三章 外匯期貨市場
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future hedge) 及空頭期貨對 沖 (short future hedge) ，前者是買 入
( 做 多 ) 某一 幣別 的外匯期貨，是國 內 進 口 商可用以規避匯 率 風

險的方法 ； 後者是賣 出 ( 放 空) 某一 幣別 的外匯期貨，是國 內出
口 商可用以規避匯 率 風險的方法。以下我 們 介紹兩個實 例說明
進、 出口 商如何利用外匯期貨規避匯 率 風險。

例 3: 在 3 月 21 日，國 內 某一進 口 商與 德 國 廠 商簽訂一機 器
約，金額為
日支付，
1
採購合
的期
日 歐元 即期 報 價 ( 美元 1,500,000 / 歐元 ) 歐元 ，必須在 6 月 ，6月份歐元 3 月 21
為1.1679 / 1.1684
1.1875
在5 月30
報 價為
1.1638 / 1.1645
貨 報 價為
1.1880 ， 6 月 份歐元 的期貨 。 假設 報 價為 1.1892 / 1.1898 日 歐元 即期 。進 口 商如何
/
以期貨規避匯 率 風險？與沒有避險 ( 即在 5 月 30 日 才 以即期 歐元
付款 ) 的結 果比 較，有何不同？
說明 : 進 口 商面對的風險 乃 是 歐元 若 升值 將 增加 其進 口 成
本。因此，可以 採取 多頭對 沖 ，在 3 月 21 日以 1.1645 的價格買 入
6 月 份 的 歐元 期貨 12 口 (=1,500,000 / 125,000) 。在 5 月 30 日以

1.1892 的價格賣 出歐元 期貨以 軋平 其6 月 份 的 歐元 期貨 部 位，每
歐元賺取 0.0208 美元 ，並同時在即期市場以 1.1880 價格買 入歐
元
月 1 日交割，以支付進
， 6
結 果 如 表3-6 。 口 貨款。如此，進 口 商避險的損 益
經由以上的匯 率 風險規避 操 作，我國進 口 商在 5 月 30 日 雖
以 1.1880 價格 購 買 歐元 ，但實際有 效 的價格為 1.1633 (=1.1880
－ 0.0247) ，因此在 歐元升值 的 趨勢 下，進 口 商有避險 比 無避險