Page 88 - 匯率衍生性金融商品

匯率衍生性金融商品
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為1.1648 / 1.1657 ，而市場上的 報 價1.1638 / 1.1645 ， 顯然地歐元
的價格是 低估了 。因此，在 3 月 21 日可以 1.1645 的價格買 入 6 月

份 的 歐元 期貨 1 口 ，並同時在貨 幣 市場 借入 3 個月期 歐元 125,000
元 ，而後在即期外匯市場以 1.1679 的價格賣 出 ， 換得美元
145,988 元 (=125,000 ×1.1679) ， 存3 個月期 美元存 款，到期後 再
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以 1.1645 的價格交割 6 月 份 到期的 歐元 期貨契約。 如此，若 6
日當
天 的 歐元
月22
14 匯價為 1.1645 ，則在 6 月22 日可獲 得 的套利利
潤 為 50.12 。 。 以上 操 作的 現 金流量與損 益 計算過 程 如 表 3-
美元
4 與 表3-5
表 3-4: 買 入歐元 期貨的 現 金流量

買 入 6 月份歐元期貨 3 月 21 日 3 月 23 日 6 +125,000 歐元 月 22 日

(支 出美元，匯率 1.1645) (－145,562.5 美元 )
借入 歐元 3 個月 －125,000 歐元 ×
+125,000 歐元
(年 利 率 2.8125%) (1+2.8125% ×91 / 365)
美元
賣出歐元
(年 利 率
美元 3 個月 (匯率 1.1679) 1.75%) ， 存入 －125,000 歐元 美元 ) +145,987.5 ×91 / 360) ×
(=145,987.5
(1+1.75%
1,070.80 美元 －876.50 歐元
(=1,020.68 美元 )
淨 利 =50.12 美元
0

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如 果 市場報價 高估了 歐元，則 應賣出歐元期貨。

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這 是 假設 在 3 月 22 日 至 6 月 21 日期間， 即 期歐元匯率的買賣價 均 為 1.1638 /
1.1645 的結 果 。 這 期間匯率如有變動，使 套利 成本 增 加，將 構 成外匯期貨
保證金帳戶餘額變動的 管理 成本。