Page 87 - 匯率衍生性金融商品

第三章 外匯期貨市場
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歐元 期貨 報 價為 1.1638 / 1.1645 ，在此情況下，有無套利機 會 ？
若有， 該 如何進行？

說明 : 首 先，要算 出 6 月 份歐元 期貨的 合 理價格。 已 知 3 月
21 日即期交易的交割日為 3 月 23 日，此日到 6 月 份 期貨交割日 6
月22 日， 共91 天 。因此， 6 月 份歐元 期貨的 合 理買價 ( 市場的賣

價) ，根據 (2) 式 為:

91
1 + 1 . 8125 % ×
360
1 . 1684 × = 1 . 1657 ( 美元 / 歐元 ) (3)
91
1 + 2 . 7500 % ×
365

上 式中 ， 分子 的 美元 利 率採借 款利 率 ，而 分母 的 歐元 利 率
採存 款利 率 ， 乃 因買 入 6 月 份歐元 期貨 ( 到期交割是買 入歐元 ，
賣 出美元 ) ，相當於在貨 幣 市場 借入 3 個月期的 美元去 買即期 歐
元 ，而後 再 將 歐元存 3 個月。同理可 推 ，賣 出 6 月 份歐元 期貨

( 到期交割是賣 出歐元 ，買 入美元 ) ，相當於在貨 幣 市場 借入 3 個
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月期的 歐元去 買即期 美元 ， 而後 再 將 美元存 3 個月。 6 月 份歐
元 期貨的
合 理賣價 ( 市場的買價 ) 因此為 :
91
1 + 1 . 7500 % ×
360
1 . 1679 × = 1 . 1648 ( 美元 / 歐元 ) (4)
91
1 + 2 . 8125 % ×
365

由以上計算可知， 6 月 份歐元 期貨的 合 理價格 ( 美元 / 歐元 )

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個月 後 要還 這筆 歐元 借款 ， 等於賣出歐元期貨。
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