Page 165 - 匯率衍生性金融商品

第六章 匯率選擇權市場 —— 進階操作策略
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約匯率 1.0550 的權利金為每歐元 0.0060 美元；價平賣權，履約
匯率 1.0550 的權利金為每歐元 0.0058 美元。

某一投資者預期歐元幣值將有大的變動，但升值或貶值，
0.01
一時間無法確定，因此付出權利金每歐元 18 美元
(=0.0060+0.0058) ，購買一跨式部位，由履約匯率同為 1.0550 的

買權及賣權搭配而成。如此，若美伊戰後，歐元仍停留在
1.055
美元
50 天，而 ，則該投資者每歐元最大損失為 50 天期之年利率為 3.5%): 0.0119 ( 設距離選擇權到期日有 = (0.0060+0.0058)
50 / 360)
。此交易部位有兩個損益平衡
(1+3.5%
×
×
2 點 ，一是
1.0431=1.055 － 19 ，一是 19 。 一 旦 歐元
0.01
1.0669=1.055+0.01
匯率 往任何 一方波動， 3 月份歐元期貨匯率 高於 1.0669 或是 低於
1.0431 ， 皆 有獲利機會。
在選擇權到期日，若期貨匯率為 1.0669 ，則不 執行 歐元賣
權， 執行 歐元買權，利潤為 1.0669 － 1.055=0.0119 美元， 減去
權利金 0.0119 美元，其損益兩平；若期貨匯率 低於 1.0431 ，則

不 執行 歐元買權， 執行 歐元賣權，利潤為 1.055 － 1.0431=
19 美元， 減去 權利金 0.01 美元，其損益兩平。但期貨匯
0.01
19
率若停留在
即波動性未如預期
1.0431
執行
則有損失 產 生。因為不論是 與 1.0669 之間 ( 歐元買權或賣權，若期貨匯率 般擴 大 ) ，
停留在 1.0431 與 1.0669 之間，則獲利 皆 無法大 於 支出的權利金

2
因為 0.0119 美元是一採取此部位就必須認列的權利金成本與其利息之和，
故1.055 加、減 0.0119 為損益平衡點。