Page 139 - 匯率衍生性金融商品

本操作策略
第五章 基
匯率選擇權市場─
─
129

利
潤
1.1640
45 °
到期日
0
美元 / 歐元
損
失

圖 5-1: 遠期買入契約的損益

購買價平買權
2.

設在 3 月 21 日，即期的美元 / 歐元匯率雙向報價為 1.1679 /
1.1684 ，而 6 月份之歐元期貨買權的履約匯率 1.1684 ，權利金為

每歐元 0.0123 美元 ( 即若購買 6 月份歐元買權 125,000 歐元，履約
匯率 1.1684 美元 / 歐元，需付權利金 1,537.5 美元 (=125,000 歐元
× 0.0123 美元 / 歐元 ) 。與上例以遠期匯率 1.1640 買入歐元相比
較，損益情形如圖 5-2 。

本例購買 90 天期歐元買權，機會成本為付出的權利金及此
1
權利金 90 天的利息成本。設 90 天期的年利率為 2.5% ， 購買此
歐元買權的損益平衡點
(break-even point) 計算如下 :
損益平衡點 =1.1684+0.0123 × (1+2.5% ×90 / 360) =1.1808

1
本章強調精確算出支付權利金的利息成本，以便算出實際損益，這有別於
第四章未考慮利息成本的情形。