Page 769 - 金融資產證券化理論與案例分析
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第 16 章 導管機構的區分及相關課稅的規定
券發行，以分離資產之 現 金流 量 來 支付 證券債務。 假 使 未 具 備 第一項 機制 ，
徒 有發行證券而無資產分離，創始 機構 如 果 於發行證券後 遭 受 破產，而發行
證券之基礎資產 仍 可 能 被創始 機構 之債權人或破產管 理 人 強 制 執 行，也就是
創始 機構 是以 負 債 方式 籌措 資金，那 麼該 等證券 投 資人終 究 必 須面對、 考量
創始 機構 的信用，而無法 單 純 考 慮 資產本身的信用。 假 使是 未 具 備 第 二 項 機
制 ，僅有資產分離而無法發行證券，則 屬 於資產買賣，並非資產證券化。
實務上，條例 既 以特殊目的信 託 或特殊目的公司為證券化之導管體， 應
儘 量讓 兩 種制度受到 相同的規範，因此關於證券化 計 畫 變 更 程 序 、 計 畫執 行
完成之 報 告 、 各 種 類證券之發行、對 抗 要 件 、無實體發行、公 示催告 、 租稅
規 定 、不得 拒絕少數 人之 閱覽請 求等 事 項，條例 均 有相同之規範。 表 16.2 依
條例中對特殊目的信 託 或特殊目的公司的規範 做 一 比較 。
表 16.2 特殊目的信託或特殊目的公司的規範比較
項目 特殊目的信託 特殊目的公司
按「特殊目的公司設立及許可準
按信託業法規定，最低資本額為
機構設立門檻 則」規定，最低實收資本額為 10
20 億元，並需達一定信評等級
萬元
機構設立型態 需為一實體公司 為紙上公司
准予金融機構於外國成立特殊目
機構設立地點限制 限國內
的公司
與創始機構的關係 不得為同一關係企業 不得為同一關係企業
真實出售
採信託方式 採買賣斷方式
依目前法令，信託投資公司對於
（財產移轉）
本金之損失，因此縱然個別信託
破產的效果 確定用途之信託資金，必須負責 為一破產隔離的設計
戶之會計互相獨立，但是證券化
的資產是否會受信託投資公司破
產的影響，尚待觀察
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