Page 764 - 金融資產證券化理論與案例分析

金融資產證券化理論與案例分析

並不 會直 接 發生 影響 。 另 外 ，信 託 財產在名義上 雖 為 受託 人所有， 但 其並非
受託 人自有財產，故 受託 人如有 合 併 、解 散 、 撤銷 設立 登記 而 消 滅 ，信 託 財

產 亦 不得 列 入其存續公司 承受 之財產或 清算 之財產。 又受託 人破產時，信 託
財產 亦 不 屬 於破產財 團 （信 託 法第 11 條）。以上有關信 託 的特 性 ，使得 作 為

證券發行基礎之信 託 財產將可與創始 機構 的風險隔離。
另 者，特殊目的信 託 之 委託 人 既 已 透 過證券化，將金融資產之經 濟 利益
及風險轉 由受 益人（ 投 資人） 享 受 與 負擔 ，並 取 得金 錢 對價，如 該 信 託 財產

仍 受委託 人 控 制 或 影響 ， 亦 將不利於信 託 之風險隔離 機制 ，而可 能 損 及 受 益
人權益，故為避免創始 機構 對信 託機構 之 控 制 ，條例中 亦 規 定 創始 機構 與 受

託機構 不得為同一關 係 企業（第 9 條第 5 項）。

（四）信託撤銷的排除

雖然 原則上 任何 人對信 託 財產不得 強 制 執 行， 惟 因信 託 法第 6 條第 3 項

規 定 ，信 託 成立 6 個月內， 委託 人或其 遺 產 受 破產之 宣告 者， 推 定 其行為有
害 及債權， 該 債權人得 依 同條第 1 項規 定 ， 聲請 法 院撤銷該 信 託 行為。 該 條

文之原 意旨係 避免債務人利用財產信 託方式作 為 逃 避債務 履 行的 手段 。 但 資
產證券化之 受 益人為良 善 的 投 資大 眾 ，一 旦 作 為發行 受 益 憑 證之基礎資產的
信 託 關 係 遭 到 撤銷 ，對 投 資人產生不公，對金融 市場秩序 亦 將 造 成 傷害 。因

此，為避免此一 情 形 發生， 該 條例 爰 將信 託 法第 6 條第 3 項信 託 撤銷 之規 定
排除 （第 53 條），避免 造 成 投 資人於信 託 成立 6 個月內 仍 須面臨創始 機構 之

破產風險。

（五）財務操作的限制

基於信 託 財產 係 為 配 發利益 予投 資人之主要基礎，為避免信 託 財產之不

當 財務 操 作 ， 損 及 投 資人利益，條例 亦 規 定受託機構除 為 配 發利益或本金給
證券 投 資人 外 不得以信 託 財產 借 入 款 項； 另 一 方 面，也可 能 因債務人不 預 期

的提 前 清償造 成資金 閒置 ，為使資金達 到 有 效率地 運用， 亦 允 許受託機構 得

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