Page 524 - 金融資產證券化理論與案例分析

金融資產證券化理論與案例分析

順 位 債券持有人的 請求才 可行 使 ，一 旦 此一 賣 權被 請求 成 立 ， 也 就 意
味 其 他 發行在 外 的證券系列 先要進 行 贖回 動 作 ，亦即 必須處 分資產群

組，所 得到 的本金 依 信用 評 等的 優先順序 分配。本 案 發行架構如圖
10.20 。

受託管理人
The Chase
Manhattan Bank

Class A Notes
信託契約
歐元本金
Class B Notes
及利息
本金及利息
群組資產
Class C Notes
Leveraged Loans 特殊目的公司
Class D Notes
uDO I B.V.
Jbil ee C
Mezzanine Loans
Class E Notes
High Yield Bonds
利息 收益
次順位債券
資產管理人
貨幣避險
利率避險
BACM 交易對手
交易對手
資料來源： Fitch Ratings Presale Report

圖 10.20 Jubilee CDO I B.V. 交易架構

（二）資產群組

資產群組包含銀行貸款或高收益的債券，資產群的配 置 需 符 合 資產 管 理

協 定（ Collateral Management Agreement ）的限 制 ，其中 需 有 70% 至 100% 屬
有擔保的貸款， 0% 至 30% 則可投資於中等信用品質的貸款或債券， 但 其中 任

一 者 不 得 超 出 20% 。資產 管 理人有權 每 年更換 20% 的資產內容， 但需 滿足
〝合格 性準則 〞 及其 他相關規 定。不 過 ，當資產 碰 到 有 違約 或信用 下 降 時 ，

則資產 管 理人可 隨 時 更換資產，不 受 前述 20% 的限 制 。

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