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金融資產證券化理論與案例分析
套利的 角 度 操 作 ，創 造 不同來 源 的收益。
不 但 如此， CDO 亦 拓寬 資本市場的 視界 ， 除了對 債券市場的利差的 影響
扮演 一重 要 的 角色 ， 也 為投資人提 供 一個投資固定收益證券的 選擇 。 它 在美
國、 歐洲 及 亞洲 皆 以 極 快的速度成長，在 台灣 實 施 金融資產證券化的 過程
中，亦 扮演 一個 先 鋒 的 角色 。
近來，為 了 解 決 國內 結 構債券的 問題 ，金 管會 宣布 ， 允 許外 國債券可以
成為金融資產證券化 標 的，以提高證券化商品的 整 體 收益率，不 過 ， 外 國債
券 占 證券化資產組 合 的比重， 原 則上不 得 超 過 50% 。
根據 國內 法 令 ，如果不是為解 決結 構債券 問題 ，一 般 的資產證券化不能
將 外 國債券列為 標 的。至於 未 來 結 構債券 全 部 清 理 完 畢 後，一 般 的資產證券
化商品是 否也 可以包 裹 外 國債券， 尚未 定 案 ，不 過 金 管會 上述 舉 措 可 望 為國
內 CBO 的 多 樣化 開 啟 了 重 要 的一 扇門 。
註釋
1. 參 見 Philippe Jorion ”Financial Risk Manager Handbook” ； Third Edition ；
John Wiley & Sons, Inc., March 2005
2. 參 見 Vinod Kothari Credit Derivative Website “Greenspan Praises
Securitisation, Credit Derivatives” ； Credit Derivatives News March 2002 to
Dec 2002, http://credit-deriv.com/referencer.htm
3. 詳 見 廖四郎 、 李 福 慶 之 “ 擔保債權憑證之 評 價 － Copula 分 析法 ” ： 台灣
金融 財 務 季 刊 ， 第 六 輯 第二期 ， 頁 53-84 ， 2005
4. 參 見高 儀慧 之 “ 擔保債務憑證（ CDO ）發展 現 況及其衍生 問題 探討” ；證
券 櫃檯 月 刊 107 期 ， 2005
5. 參 閱 Offering Circular “ Emerging Asia CBO Limited” ， Published by Credit
Lyonnais, S.A., 2001
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